清理整顿“回头看”仍在进行

2017年1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议在北京召开。

　　会议认为，近一个时期，部分交易场所违规行为死灰复燃，而且违法违规手法花样百出，问题和风险隐患依然较大。抓紧清理处置各类交易场所存在的突出问题，防范金融风险，维护投资者的合法权益，维护社会稳定。

　　会议指出，一些交易场所公然违反国务院38号、37号文件规定开展连续集中竞价交易，诱导大量不具备风险承受能力的投资者参与投资；部分贵金属、原油类商品交易场所开展分散式柜台交易涉嫌非法期货活动；部分邮币卡类交易场所开展现货发售模式涉嫌市场价格操纵；一些交易场所会员、代理商等机构涉嫌欺诈误导投资者；一些金融资产交易场所将收益权等拆分转让变相突破200人界限，涉嫌非法公开发行；“微盘”交易涉嫌聚众赌博。此外，部分地区盲目重复批设交易场所导致过多过滥，少数省市抢跑设立票据交易场所，部分股权交易场所违规上线私募债产生兑付风险。这些行为不仅违反国务院文件规定，有的甚至构成严重违法行为，侵害广大投资人利益，带来大量的信访投诉问题，影响社会稳定，亟需予以清理整治。

　　会议明确，深入开展一次交易场所清理整顿“回头看”活动，用半年时间集中整治，切实解决交易场所存在的违法违规问题，防范和化解金融风险。

2017年3月17日，清整办向各省下发《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》（下称《通知》），对现行邮币卡类等交易场所现货发售交易模式、风险、特征进行了阐述。

　　《通知》称，目前的交易场所一般都以邮资票品、钱币、磁卡为交易对象，或以珠宝玉石、茶叶、老酒等为交易对象，采取集中竞价、连续竞价、电子撮合方式，全额付款，T+0交易，一般设定10%涨跌停板。这种交易方式违反了国发[2011]38号、国办发[2012]37号文件关于不得采取连续集中竞价进行交易、T+5等有关规定。

　　《通知》还指出，有的交易场所与发行人串通虚拟发行，并无相应的产品入库，有的甚至直接或通过关联方坐庄交易，涉嫌诈骗等犯罪。交易产品价格走势学“过山车”行情，价格被庄家迅速拉升，高出市场价的几倍甚至几十倍，引诱投资者高位接盘，随后价格连续跌停，大量投资者被洗劫一空，均属涉嫌违法犯罪。

　　《通知》要求，对于此类违规交易模式，要控制交易场所和主要庄家的人员和资金，防止卷款潜逃。

2017年5月5日，清整办在福建召开的清理整顿各类交易场所“回头看”工作交流会认为，目前各个地区“回头看”工作进度不一，有的地区尚未公布“黑名单”，有的地区未按要求梳理通报交易场所会员、代理商、授权服务机构等情况，有的地区对重点交易场所的清理整顿迟迟未按照要求付诸行动。地方各类交易场所的问题仍然很大，风险较为突出，形势不容乐观。

　　会议强调，通过半年时间集中整治规范，基本解决地方各类交易场所存在的违法违规问题和风险隐患。

　　会议明确，各地区要以是否有利于服务实体经济为标尺，尽快推动交易场所按类别有序整合，原则上一个类别保留一家交易场所。

　　然6月30日大限虽已过，各交易所几乎仍处于停盘状态，但只要清理整顿还在继续，就是好消息。

　　早在2011年11月的国务院“38号”文就规定：自决定下发之日起，除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定除外，权益持有人累计不得超过200人。除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。

2012年又出台了国办发（2012）37号文件。国发【2011】38号、国办发〔2012〕37号文均禁止集合竞价、T+0、权益拆分等内容。

　　各文交所在批准成立时，省金融办明确要求按照37号文和38号文的要求开展业务，如全国首家开展邮币卡业务的产权交易所——南京文交所，江苏省人民政府金融办在2013年10月17日的《关于同意南京文化艺术产权交易所开展钱币及邮品线上交易的批复》中就明确要求，严格按照国发38号、37号等文件的要求开展业务。但很少有文交所遵守上述要求。

　　交易所为什么敢踩禁令，违规操作？

　　业界人士认为：庄家可以利用集合竞价、“T+0”的交易模式，实行自买自卖造成交易量活跃假象，极大地刺激邮币卡市场，以达到吸引散户的目的，同时为自己在高位抛货提供了极大便利。此外，T+0交易模式也为“锁仓配售”。

　　一位分析师在投资人的建议中说：“我曾反复提示投资人关于T+0交易量能的基本判断原则，没有流动性的支撑，对于T+0交易来说，一旦活跃度下降了，下跌是唯一的出路。”

5月底，清理整顿会议中传出要求国内邮币卡电子盘将全部执行T+5交易模式。针对交易模式之争，当下民间也形成两派：一派认为“T+5”交易制度的要求过于粗暴，且无过渡安排；另一派观点则认为当前“T+0”交易模式为欺诈，经纪商通过电子盘价格波动赚取差价提供了便利，T+5模式是维护市场秩序之举。

　　记者了解到，主张T+0模式的主要以各交易场所和经纪商、代理商等会员单位发起；主张T+5模式的几乎都是广大投资者。

　　经历过邮币卡亏损的投资者们认为：以前的违规T+0集中交易，成为违规交易所的敛财工具，对投资者伤害太大。很多人为此付出惨重代价，导致群体事件频发。而T+5政策的推行，从政策上保护了投资人的合法权益，也为投资人今后利益受到侵害，提供了法律依据。

　　市场的专业人士亦认为，降低交易频率，是资本市场警示风险、保护投资者的常用方式，比如：柜台市场的交易频率一般要低于场内市场，股市和期货市场在剧烈波动、风险较大时的熔断机制等。

　　一位集邮专家曾告诉《第一财经》，文物级的邮票确实有很高的价值，但是集邮是文化行为，集邮者不会批量买入一模一样的邮票谋求短期的增值。“在这些文交所已经看不到文化和艺术价值，只剩下符号和钱，它们不可能为集邮者服务。集邮和炒邮是两个圈子，集邮者不会介入文交所。”

　　他认为，文交所把邮票价格炒到难以想象的地步，违背了邮票文化属性。正规的线上交易应该是在电商网站上购买实物邮票。据记者了解，去年以来，已有多地交易所遭到投资者投诉和维权。