中国、印度、特朗普和国际贸易

虽然中国在过去三十五年的大部分时间里，在经济增长方面超过了印度，但是它的经济增长模式对华盛顿的影响很大。中国的经济奇迹有两个密切相关的因素：投资和出口。 出口现在占国内生产总值的21％，其中18％（或占GDP的大约4％）流向美国。 中国的基础设施投资主要用于促进出口：改善内陆货物的运输网络，以达到沿海航运点，以及改善众多的港口城市。近年来，中国正试图通过增加国内消费来重塑经济，虽然取得一些成功，但还有很长的路要走。

印度经济增长的出口依赖性则较低。 出口约占国内生产总值的13％，其中12％（或占GDP的1.6％）是出口到美国。 与中国不同，印度一直在努力开发为出口提供便利的基础设施。土地改革是印度的一个主要障碍，因为私有财产所有者和地方政府可以阻止或延迟建设关键基础设施，但这在中国并不是问题。 这不利于其国内制造的产品运抵港口的成本降低和效率提升，也减缓了印度工业扩张的步伐。 因此，印度的增长主要是集中在服务业领域，内部集中度也明显高于中国。 虽然增长放缓肯定有其缺点，但印度在贸易领域缺乏主导地位，也使得他可以避免来自于美国的压力。

特朗普总统对美国全球贸易的关注，集中在两个国家：中国和墨西哥。从他对公众的贸易评论来看，印度似乎并不在他的视线。这是印度的好消息，而中国则担忧。鉴于中国的债务高涨，以及国内的压力，最终可能导致中国与美国，这两个世界上最大的经济体发生贸易战争，这也可能破坏中国经济的稳定，并增加债务危机和资本外流的概率。

中国的出口已经大幅下滑。鉴于其贸易数据令人沮丧，因此当中国声称以6.5％-7.0％的速度增长时，一些观察家想知道他们是否在夸大他们的成长。但我们并不这么认为，因为尽管出口下滑，但贸易对GDP增长的总体贡献是积极的。此外，最主要的原因，是直到过去几个月，进口甚至比出口下滑更快。由于在进口下降时计算GDP的方式（增加政府支出，投资，消费支出和出口，减去进口），这也增加了GDP。

中国进口从2014年中期骤降至2016年年中，主要是由于大宗商品价格的崩溃。 原油和成品占其进口额的15％，铁矿石和铜约为6％。 随着石油和金属价格下跌超过50％，中国的进口费用减少，这也导致GDP增长在6.5-7.0％范围内明显稳定。 现在商品价格已经反弹，进口开始增长，出口继续增长（图5）。 除非中国能够找到抵消其贸易负面贡献的替代增长，否则其经济可能再次减速，而且更快的减速，可能也是许多观察者的预期。

如果特朗普政府对中国贸易进行限制，并开始对中国制造的商品征收进口关税，中国不是没有防御。 它的主要武器是人民币。在竞选中，候选人特朗普指责中国是一个货币操纵者。1998年至2013年间，人民币的升值，也使得中国累积了4万亿美元的外汇储备。 而自2014年以来，中国已经卖出了1万亿美元的储备，以维持人民币汇率继续处于高水平，但这不可能无限期地继续。 鉴于其货币被高估，在某些时候，中国可能必须让人民币下跌到更合适的价格。

货币的快速贬值将对金融和商品市场形成巨大冲击波，就像2015年8月，中国宣布人民币一次性贬值几个百分点。但具有讽刺意味是，对于特朗普政府来说，中国货币贬值将对美国农村地区的经济，尤其是向中国出口农产品的农民和那些制造业形成巨大伤害。

与中国的货币高估相反，印度卢比的估值相对比较合理，在2011年至2013年之间，在大多数其他货币走弱之前，卢比也贬值了相当数量。不像中国花了四分之一的货币储备来维持人民币，印度的外汇储备从2016年初的3260亿美元增加到2017年初的3370亿美元。这些储备与中国相比并不大，但是它们是增长而不是萎缩。