2020-09-07 来源：
展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（8.15-8.28）以来的数据跟踪。（共20张图表，需要数据底稿，请联系国盛宏观熊园团队）。
核心结论：
一、国外疫情与复工：疫情维持高位，欧美复工停滞，复工率维持约8成
1.国外疫情：美国、巴西疫情持续回落，欧洲疫情持续反弹，印度继续高增，全球总疫情维持高位。
2.交通运输：商业航班恢复停滞，维持在近7成。美欧交通拥堵指数小幅波动，维持在去年的4成左右。
3.人员活动：欧美国家谷歌活动指数维持8成左右。据此推断，欧美各国整体复工率可能维持在8成左右。整体来看，受全球疫情维持高位、前期疫情受控地区出现反弹的影响，各国经济重启步伐继续停滞
二、国内经济：生产高位上行，需求延续复苏，价格多数上涨
1.上游：原材料价格多数上涨。油价微涨，铁矿石、铜、铝价格上涨，煤价微跌。
2.中游：工业生产高位上行。全国高炉开工率、焦化企业开工率等环比上升。工业品价格多数上涨。水泥价格续升，螺纹钢价格小幅下跌，玻璃价格继续上涨。航线运价整体回升。BDI环比继续回升但涨幅收窄，主因国外疫情反弹；CCFI环比明显上涨，反映外需总体延续弱势复苏，我国出口压力趋缓。
3.下游：房地产市场景气度持续回落。30城商品房成交面积、土地成交面积环比下跌，二手房价格持续微幅上涨，100城土地溢价率环比上涨。汽车产销续升。汽车半钢胎开工率微跌，8月前三周乘用车零售销量同比增长12%。食品价格涨跌互现。猪肉批发价环比微跌，菜价继续上涨，水果价格微跌。
三、国内重大政策：总书记再给“双循环”定调；继续提示关注“十四五”
1.重要会议：总书记主持召开扎实推进长三角一体化发展座谈会（8月20日）；总书记主持召开经济社会领域专家座谈会（8月24日）；国常会：深入做好新增财政资金直接惠企利民等工作，部署防汛救灾和灾后恢复重建工作等（8月17日、8月26日）。
2.货币政策：LPR利率发布，连续四个月未作调整（8月20日）；民间借贷利率上限下调（8月20日）；国务院政策例行吹风会介绍“金融机构支持实体经济政策落实情况”（8月25日）。
3.行业与产业政策：
>金融监管：银保监会发布《健全银行业保险业公司治理三年行动方案(2020—2022年)》（8月28日）
>产业政策：商务部、科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》（8月28日）；住建部、央行联合召开房地产企业座谈会，构建重点房企资金监测和融资管理规则（8月20日）
4.政策展望：下半年我国外部环境、稳企业、保就业压力仍大，货币政策边际收紧，但并未转向，稳增长为硬要求，会更注重内循环、促改革和调结构。具体看：“六稳+六保”是重中之重，更加突出保就业和保市场主体；财政与货币宽松基调不变，更强调落地见效、结构发力、加强协同，货币政策并未转向、但将边际收紧，仍有望降准降息、不过可能性小了很多；房地产和基建仍是稳增长主要抓手；制度红利有望进一步释放，可重点关注“十四五”、资本市场改革，国企改革，城市群、都市圈；后续我国改革举措都将围绕“双循环”来展开，可多关注结构调整、扩大内需、科技创新、提升产业链水平以及宏观调控跨周期。
风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。
正文如下：
一、国外疫情与复工：疫情维持高位，欧美复工停滞，复工率维持约8成
1、国外疫情：全球疫情维持高位。近半月（8.15-8.28，下同）以来，全球累计确诊达2521万+，总死亡85万+，全球日均新增确诊病例25.3万例，较半月前微降2.8%。其中：美国、巴西疫情持续回落，单日新增降至4万例附近；印度高增趋势不减，单日新增升至近8万例；欧洲疫情持续反弹，西班牙、法国单日分别新增约1万例、7500例。综合看，美国巴西疫情持续回落，欧洲疫情持续反弹，印度继续高增，全球总疫情维持高位。
2、交通运输：商业航班恢复停滞，继续维持在7成左右。截止8月28日，全球商业航班数量约7.3万架次/日，为疫情前正常水平的70%，半月环比未提升，显示各国航空管制水平未能继续放松。美欧交通拥堵指数维持在去年的4成左右。截止8月28日，受疫情反弹影响，欧洲的伦敦、巴黎、罗马等城市的交通拥堵指数下滑至去年水平的3-6成，美国的纽约、洛杉矶停滞于4成左右。
3、人员活动：欧美国家谷歌活动指数维持8成左右。截止8月28日，从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看：1）欧美复工陷于停滞，美国小幅上升至正常水平的80%左右，德国、英国维持在正常水平的90%、70%左右。据此推断，欧美各国整体复工率可能维持在8成左右。
2）亚洲国家复工水平出现明显变化。日本、韩国受疫情反弹影响，复工率小幅回落至85%左右。印度疫情仍然恶化，但复工率仍继续小幅上升至65%左右。整体来看，受全球疫情趋于恶化影响，各国经济重启步伐陷于停滞。
二、国内经济：生产高位上行，需求延续复苏，价格多数上涨
1、上游：原材料价格多数上涨。近半月以来，受全球经济复苏放缓等因素影响，上游原材料价格多数上涨。其中：油价继续上涨，IPE布油价格收于45.08美元/桶，环比微涨0.8%，较去年同期仍下跌24.1%；铁矿石、铜、铝价格环比分别上涨2.8%、1.3%、0.1%，煤炭价格环比微跌0.3%。
2、中游：工业生产高位上行。近半月以来，工业生产高位小幅上涨，全国高炉开工率、焦化企业开工率、PTA开工率分别环比变动0.1、5.3、3.3个百分点。
工业品价格多数上涨。随着南方雨季趋停，工业品需求回升，同时受“金九银十”预期影响，价格水平多数上涨。水泥价格延续回升趋势，近半月环比微涨1.0%；螺纹钢价格小幅下跌，环比下降0.2%，降幅收窄0.9个百分点；玻璃价格环比继续高涨9.1%。
航线运价继续回升。近半月以来，波罗的海干散货指数(BDI)环比上涨1.4%，涨幅较上期收窄5.9个百分点，表明国内外需求回升略微放缓。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比大幅上涨2.6%，反映外需总体延续复苏，出口压力趋缓。
3、下游：房地产景气度持续回落。在多地收紧地产调控的背景下，近期房地产市场热度持续回落。近半月以来，30城商品房成交面积环比微跌0.5%，100城土地成交面积环比下跌51.8%。二手房价格持续微幅上涨，100城土地溢价率环比上涨46.3%。
汽车产销续升。近半月以来，汽车半钢胎开工率微跌0.3个百分点，仍然维持高位；受服务业加快复苏，开学季逐步到来等因素支持，8月汽车销售表现较好，据乘联会，8月前三周零售销量同比增长12%，环比增长6%。
食品价格涨跌互现。近半月以来，猪肉批发价环比微跌0.5%，与前期猪价高企导致的市场需求放缓及雨季减退后生猪调运恢复等因素有关；受前期高温阴雨天气影响，蔬菜供应较为紧张，菜价环比继续上涨7.6%；水果去库存压力减轻，近半月价格微跌，环比下跌1.5%，跌幅较前值收窄1.5个百分点。
三、国内重大政策
1、重要会议
>总书记主持召开扎实推进长三角一体化发展座谈会（8月20日）
事件：总书记主持召开扎实推进长三角一体化发展座谈会，强调要深刻认识长三角区域在国家经济社会发展中的地位和作用，第一，率先形成新发展格局。二，勇当我国科技和产业创新的开路先锋。第三，加快打造改革开放新高地。我们继续提示，密切关注都市圈、中心城市群的区域发展新思路。
>总书记主持召开经济社会领域专家座谈会（8月24日）事件：总书记主持召开经济社会领域专家座谈会，听取对“十四五”规划编制的意见和建议，并就正确认识和把握中长期经济社会发展重大问题提出意见。简评：本次座谈会近一个月来，继7.21企业家座谈会、7.30政治局会议之后，总书记再次直接提出“双循环”，并提出了六点要求：一是要以辩证思维看待新发展阶段的新机遇新挑战。二是要以畅通国民经济循环为主体构建新发展格局，新发展格局决不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环。。三是要以科技创新催生新发展动能。四是要以深化改革激发新发展活力。五是要以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势。六是要以共建共治共享拓展社会发展新局面。
>国常会：深入做好新增财政资金直接惠企利民等工作；部署防汛救灾和灾后恢复重建工作等（8月17日、8月26日）事件：8月17日国常会部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，进一步落实金融支持实体经济的政策措施：
（1）财政政策方面，一要指导市县将已下达的资金加快用到市场主体和民生上，二要动态跟踪资金分配、拨付、使用情况，建立直达资金专项国库对账机制。
（2）货币政策方面，一是保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌；二是提高金融支持政策便利度，深化市场报价利率改革，引导贷款利率继续下行。
事件：8月26日国常会部署防汛救灾和灾后恢复重建工作，支持受灾地区恢复生产保障民生；确定围绕保市场主体激发活力深化“放管服”改革举措。
2、货币政策
>LPR利率发布，连续四个月未作调整（8月20日）
事件：8月20日，最新公布的1年期LPR为3.85%；5年期以上LPR为4.65%，均与上个月持平。自4月份以来，LPR已连续4个月持平。简评：DR007利率在7天逆回购利率附近波动，显示市场利率处于央行合意水平，央行货币政策维持中性偏宽松。
>民间借贷利率上限下调（8月20日）
事件：8月20日，最高人民法院正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，大幅降低了民间借贷利率的司法保护上限——以每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准。
简评：将民间借贷利率的司法保护上限维持在相对合理的范围之内，对于降低中小微企业的融资成本，引导整体市场利率下行，激活中小微企业活力有重要意义。
>国务院政策例行吹风会介绍“金融机构支持实体经济政策落实情况”（8月25日）
事件：会议指出，面对疫情影响带来的不确定性，货币政策有三个不变：（1）稳健货币政策的取向不变，（2）保持灵活适度的操作要求不变，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来；（3）坚持正常货币政策的决心不变，我们没有采取零利率甚至负利率，以及量化宽松这样的非常规货币政策，因此也就不存在所谓的退出问题。
简评：随着经济逐步恢复正常，货币政策也将趋于中性。
3、行业政策
1）金融监管
>银保监会：《健全银行业保险业公司治理三年行动方案(2020—2022年)》（8月28日）
事件：银保监会发布《方案》，推动健全银行业保险业公司治理。主要内容共十个部分，涉及总体要求(包括指导思想、基本原则、总体目标)、党的领导与公司治理融合、公司治理评估、股东行为规范、董事会等治理主体履职、激励约束机制、利益相关者保护、外部市场约束、监管能力建设、组织保障等方面。
简评：《方案》围绕公司治理各个方面规划了一系列重点工作安排，是今后三年我国银行业保险业公司治理监管的行动指南。《方案》将全面提升公司治理监管的系统性、针对性和前瞻性，推动我国银行业保险业切实提升公司治理质效。
2)产业政策
>商务部、科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》（8月28日）
事件：本次修改共涉及53项技术条目：一是删除了4项禁止出口的技术条目；二是删除5项限制出口的技术条目；三是新增23项限制出口的技术条目；四是对21项技术条目的控制要点和技术参数进行了修改。根据《中华人民共和国技术进出口管理条例》，凡是涉及向境外转移技术，无论是采用贸易还是投资或是其他方式，均要严格遵守《中华人民共和国技术进出口管理条例》的规定，其中限制类技术出口必须到省级商务主管部门申请技术出口许可，获得批准后方可对外进行实质性谈判，签订技术出口合同。
简评：《目录》的完善有利于我国规范技术出口管理，促进科技进步和对外经济技术合作，维护国家经济安全。另据新华网发布的权威专家解读[1]，新目录生效时尚未完成交易的技术出口方，如果准备出口调整后目录中的限制类技术，建议暂停磋商与贸易程序，履行好相关申请手续…如果字节跳动计划出口相关技术，应该履行申请许可程序。
>住建部、央行联合召开房地产企业座谈会，构建重点房企资金监测和融资管理规则（8月20日）
事件：住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，会议指出，为进一步落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度，人民银行、住房城乡建设部会同相关部门在前期广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。会议还就完善住房租赁市场金融支持政策体系，加快形成“租购并举”住房制度等进行了研究。
简评：市场化、规则化、透明化的融资规则，有利于房企形成稳定的金融政策预期，合理安排经营活动和融资行为，增强自身抗风险能力；也有利于推动房地产行业长期稳健运行，防范化解房地产金融风险，促进房地产市场持续平稳健康发展。
注释：
