多因素令人民币止跌反弹

　　外汇专家韩会师告诉第一财经记者，人民币近两日的大涨主要是由于美元弱势对人民币构成了支撑。

　　美元指数的暴跌主要归因于最近两日利空消息几乎“万箭齐发”，接踵而至。美联储主席耶伦周二称，美国的生产力增速近期放缓，对半数美国民众而言，实际收入停滞不前。居民通胀预期已经有所下滑。有理由相信，低利率将维持一段时间。这一“鸽派”讲话使得美元指数应声跌至10个月的低位。

　　国际货币基金组织(IMF)也来“补刀”。同日，IMF发布报告，下调今明两年美国经济增速预期，从2.3%下调至2.1%，并表示美元被高估近20%。还提出质疑称，特朗普政府不太可能实现预算案和税改法案中提及的经济增速目标。近期，美银美林、高盛也将美国二季度的增速预期进一步下调。

　　在美元指数走弱的同时，主要的非美货币却绝地反弹。6月27日，欧洲央行行长德拉吉一改常态，发表“鹰派”讲话称，欧元区的复苏步伐加强，应逐渐撤出刺激政策，但强调不是开始进行紧缩，而是要维持刺激政策的规模。次日，欧央行副行长康斯坦西奥对此表示了支持。欧元对美元涨幅扩大，升破1.1366至1.1360，为2016年6月来最高，涨幅0.2%。

　　由于人民币定价参考一篮子货币，其中70%左右为非美货币，今年5月底引入逆周期因子，使得人民币在更大程度上参考一篮子货币。因此，“这也成为人民币汇率转强的另外一个因素。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩告诉第一财经记者。

　　除了国际市场的外因，国内的最大利好则来自于27日国务院总理李克强在大连夏季达沃斯年会上对于中国经济的表态。李克强指出，中国经济稳中向好态势不变，将保持宏观政策稳定。“离岸人民币当天的升值比美元贬值早了两个小时。”韩会师对第一财经记者称。

　　高盛亦发表研究报告称，人民币中间价机制引入的逆周期因子能够用来传达政策导向，但央行需不时出手对人民币汇率进行实质性干预以增强其可信度。当在岸汇率日内波动与逆周期因子的调整方向发生大幅偏差时，意味着有较大几率汇率出现政策驱动的大幅波动。

　　汇率年内将保持稳定

　　去年底，大多数机构对于2017年人民币汇率的走势持悲观态度，但这种情绪几乎在最近两个多月内发生了逆转。

　　尤其是5月中旬后人民币对美元汇率经历了一轮大涨，至6月15日人民币对美元中间价为6.7852，突破6.8关口，较一季末升值1.68%，较今年初升值2.43%。

　　6月28日，中国银行国际金融研究所发布的2017年三季度经济金融展望报告表示，下半年人民币对美元汇率将维持基本稳定。

　　近期花旗、瑞银等外资机构也数次上调人民币汇率的预期。其中花旗近日预测称，下半年人民币对美元汇率将在6.88左右。

　　中国银行国际金融研究所高级研究员周景彤表示，影响汇率的因素第一是宏观经济，今年中国宏观经济基本上保持稳定，全年GDP增速预期为6.8%，这是人民币汇率保持稳定的基础。第二是货币政策，在金融去杠杆的背景下，我国货币政策总体稳中趋紧。

　　中行在上述报告中同时指出，人民币中间价机制引入逆周期因子，对冲市场情绪的顺周期波动，这也是人民币近期走强的一个重要原因。其一方面表明央行维护汇率稳定的态度，另一方面有助于引导汇率市场更好地反映基本面。

　　在6月27日之前，在美元指数保持着97~98的低位震荡情况下，人民币对美元曾出现七连跌，从6.79附近跌至6.84附近。韩会师认为，这不代表市场贬值预期增强，“并没看到结售汇逆差大幅扩张的迹象”。

　　外汇局6月17日公布的数据显示，5月银行结售汇逆差171亿美元，其中企业、个人等非银行部门即银行代客结售汇逆差124亿美元，环比下降3%。

　　下半年，尽管美联储确定即将开启缩表，并且预计还会加息一到两次，但“未来随着溢出效应渐弱，人民币汇率基本稳定”。中行在前述报告中认为。