2017-03-29 14:17:23 来源：
中国白酒行业大宗商品交易市场发展回顾与展望研究报告的连载报告告一段落，从今天开始，我们将为大家带来《拉尼娜现象对农产品市场及期权波动率的影响》 要看就看最有深度的“干货”！感谢大家的支持，敬请关注 不唐纳德·特朗普成功竞选为美国总统引起了货币、债券、股票和金属市场的大幅波动，但农产品几乎没有受到影响。因为期权的成本仍徘徊在历史范围的低端附近（图1），例如玉米、大豆和小麦的期权价格基本保持原状。价格没有任何变动的原因一方面可能是由于新政府颁布的经济政策对农业影响很小，而不是汇率变化的影响，另一方面有还一个重要的原因：拉尼娜现象。 从历史上看，拉尼娜现象与玉米、大豆和小麦价格波动率具有很强的强相关性。在2011年结束的最近的拉尼娜现象事件中，大豆和小麦的波动率大约是当前水平的两倍，而玉米的波动率偶尔会达到目前水平的1.5倍。毫无疑问，这个世界正在进入一个拉尼娜现象。中部和东部中央太平洋海域表面温度已经从2015年12月的较正常水平高+2.3 ℃的峰值，下降到2016年9月底0.7℃（图2），并且几乎肯定还会继续下降。 更广泛地说，相对与年初，整个太平洋的温度有明显下降（图3和图4），这将对未来几个月内美洲和世界其他地方的天气形成重大影响，并导致农作物的生产和价格发生重大变化。由于拉尼娜现象，美国、加拿大的西北部与中西部等大部分地区的降水量明显高于往年的水平。而美国南部的情况则比往年的正常情况要干燥。拉尼娜现象与巴西和中部安第斯地区的气温高于往年相关，这也是导致智利和秘鲁沿岸地区的干旱程度大于正常情况。同时，亚洲、印度尼西亚和马来西亚等全球主要油棕榈种植区，也可能比正常年份更加湿润。潮湿的地区。 简而言之，自20世纪50年代后期以来，拉尼娜增加了农产品市场的不确定性，并对农产品市场的价格走势和波动率形成了影响。在过去八个拉尼娜事件中，玉米、大豆和小麦波动率都约为正常值的1.5倍（图5-7）。虽然相关性并不一定是必然的因果关系，但如果拉尼娜当前情况继续加剧，玉米、大豆、小麦和其他农产品的期权费很可能将会飙升。 最后，拉尼娜现象发生的一般情况也与农产品价格下降有关（图11和图12）。也许这不应该是太大的惊喜，因为大多数农产品市场往往在价格下降的时候波动也会更大。农产品价格走低，部分原因也是美元（USD）的走强。如果美元继续走高，这是一个明显的可能性，农产品价格可能会进一步下降，尤其是考虑到总统当选特朗普提出的财政刺激的潜在影响。
