去年全国两会后骤起的互联网金融专项整治之风“劲吹”近一年渐入尾声，随着近期多个执行层面重要政策陆续出台，行业的合规框架、整改方向和发展路径已逐步清晰。

　　扛过“合规之年”，进入“后整治期”的互联网金融真正开启下半场的较量。在机构红线基本划清，经营模式已被疏导出小额分散的主流路径后，市场参与者迎来了新的问题：在成为必然之举的合规化进程中，面对高企的成本压力，如何揣摩合规尺度并把控节奏？在发展模式的抉择中，面对传统放贷前景晦暗难明，消费贷、现金贷、信用卡代偿快速崛起，机构又该如何完成自我定位？“整治飓风”过境，但监管将成为常态，观察已经或正在寻求调整的平台，可以发现，金融供给侧改革撕开的空间中仍存在机会。

　　合规化“漂洗”

　　2月23日，银监会联合十部委出台《网络借贷资金存管业务指引》一锤定音，明确开展资金存管业务的主体必须是商业银行，同时对担任存管人的银行强化免责条款。至此，包括资金存管、备案登记以及地方性网贷监管细则等围绕去年“8·24”《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》制定重点配套政策已全部到位。

　　随着2016年4月以来针对整个互联网金融业态整治大幕的开启，包括网贷、第三方支付、众筹等互联网金融行业均开始接受一轮“漂洗”。同年12月，央行副行长潘功胜在互联网金融风险专项整治清理整顿经验交流会议上表示：互联网金融风险底数已基本摸清，风险整体水平正逐步下降，风险案件高发频发的势头已得到初步遏制。

　　市场参与主体的数量也对上述整治效果形成验证。据行业第三方网贷之家数据显示，截至2017年2月底，P2P网贷行业正常运营平台数量为2335。另据统计，目前累计停业及问题平台已达3547家，占历史平台总数(5882家)的60.3%，淘汰过半。

　　“拥抱监管”是去年两会以来市场参与机构高喊的主旋律。在驱逐劣币的过程中，监管的最终到位功不可没。不过，在“拥抱监管”的同时，双刃剑同样让一些从业者们“很受伤”。

　　首当其冲是高企的合规成本。新联在线COO陈智诚告诉《中国经营报》记者：以该平台为例，除上线浙商银行存管，其他合规成本还包括对出借人风险承受能力评估；每月向协会、金融办、银监会保送运营数据；以及向公安部信息安全等级保护三级认证等。“上线银行资金存管、年度审计报告、申请信息安全等级认证以及添加对应所需设备和服务是财务成本，其他则是难以统计的人员成本。”据透露，由于平台对接的银行服务费标准不同，合规具体措施不同，一年的合规成本一般在几十万到几百万元不等。

　　而限额令则让以企业贷为主要模式的平台必须做出抉择。北京网贷平台懒投资CFO邓一硕告诉记者，此前平台是以保理、融资租赁为主营资产，面对的是大量融资需求迫切的小微企业。“这些企业实际利润一般都有10%~20%，核心痛点是规模做不大，去银行借款难度大、流程慢。”据他透露，在懒投资曾经撮合融资的企业中，有四五家已经挂牌新三板或准备IPO。不过由于额度限制，“目前这类资产已缩减到20%，消化存量不做增量。此外接入信用贷、车贷这些小额标的。”

　　新联在线的P2G供应链金融业务，融资方是广东省内的高速公路中标机构，“这种资产安全系数很高，但严重受到限额的限制和影响，我们此前计划通过金交所挂牌，但如果金交所走不通，可能要考虑放弃这类业务。”陈智诚表示。

　　对于一些行业内规模较大平台，限额之困则更为切肤。目前仍在发布亿元大标的红岭创投，此前已经明确表示要在3月底整改期限之前停发。但董事长周世平仍未明确透露停发后的转型方向。

　　全国政协委员，著名经济学家贾康在日前一场互联网金融座谈上就表示，对于互联网金融整治，要在发展中规范，规范中发展，看不清风险要允许试错，有弹性空间，风险出来时候要及时对应可操作的防范措施来进行调整，接着稳中求进争取上台阶，波浪式发展。

　　不过由于目前实行的网贷管理办法仍为“暂行”，有关限额问题是否仍有翻盘机会存在变数。据一位接近监管的人士透露，此前制定的相关额度尚有探讨空间。而这一信息也得到周世平的确认：我对监管很理解，在这场整治基本完成后，额度问题在未来应该有发展空间。“我们一边整改，一边期待未来。”

　　解决小微企业融资难

　　更多的平台则对未来抱有忧虑。在陈智诚看来，去年和前年普惠金融的方向是解决中小微企业融资难、融资贵，但随着监管敲定的小额分散方向落定，今年行业已经转向解决金融服务下沉问题，对象似乎不再是中小微企业，而是一些原来从来没有享受过金融服务的人群，例如“三农”、“蓝领”等次级人群。“此前网贷从业者多是从传统金融出身，比如担保、小贷，擅长做企业贷款。现在大家要去做不擅长的东西，这甚至不是转型能够解决的问题。”

　　事实上，这已经成为重风控的传统放贷和轻风控的互联网信用贷两种模式的较量。此前从事抵押类房贷的合力贷CEO刘丰对此深感无奈：“传统的强风控(抵押类)模式可能不是未来，但现阶段如果解决限额问题我们还是能走出一条路。”

　　如同任何一个行业都要经历必然的此消彼长，不论是整治方向驱使还是市场发展的必然规律，传统放贷模式的困境背后，数据技术加持的新兴模式正在迅速崛起。

　　近期国新办在例行新闻发布会上披露，消费已经连续3年成为我国经济增长的第一驱动力。统计表明，2016年最终消费对经济增长的贡献率达64.6%。以高品质消费需求倒逼供给侧结构性改革，必须以需求为引领，创新供给。而消费金融在此大背景下，也成为互联网金融领域最火爆的业态。

　　近期重庆百货发布2016年度业绩报告。报告显示，其对联营及合营企业的投资收益达到281万元(而去年同期亏损392万元)。广发证券研报分析认为，上述业绩主要原因是其作为大股东组建的马上消费金融公司扭亏为盈。

　　而在非持牌机构的布局路线图中，消费金融亦成为标配。阿里、腾讯、百度、京东等互联网巨头的消费金融业务已经渗透众多分期场景和无场景现金贷。此外，一些垂直领域的创业公司亦受到资本青睐。起步自信用卡账单管理的51信用卡去年密集完成近4亿美元的C轮和C＋轮融资。51信用卡副总裁章曦告诉记者，其业务核心以“负债管理”切入,先有用户，再有网贷、分期等金融服务。8000万用户的数据成为风控建模迭代的基础。

　　而邓一硕也透露，目前符合监管规定的车贷、消费贷、现金贷等业务已占据平台较大比重。

　　上述机构的崛起也间接验证了另一个事实：互金行业从供给侧解决小微企业融资难的范围是广义的。中国政法大学教授李爱君就认为，互联网金融和小微企业发生关系，第一种方式是直接给小微实体经济提供资金支持，第二种则是为小微实体经济所服务的客户提供资金支持。

　　而第二种方法则可以实现倒逼供给侧的调整，也正是消费金融的价值所在。

　　消费升级背景下的服务下沉则是另一种突围方法。广州民贷天下和江西博金贷选择的是远离中心城市，下沉到三四线城市的路线。民贷天下CEO陈挺认为：现在国的20万元以内的车对三四线城市居民非常合适，这块资产空间极大。而博金贷则通过将平台共享给江西的240家小贷公司，资产来源渗透到江西基层县市。

（来源：中国经营网）