管涛首先进行了理论阐述。管涛介绍，开放经济有一个“不可能三角”，即汇率稳定、货币政策独立和资本自由流动只能三者取其二。他认为，现在存在一个新的“不可能三角”，面对资本流入或者流出的冲击，外汇政策工具里有汇率、外汇储备、资本管制三个工具。

　　其中，汇率是负责价值出清，外汇资本流入的时候外汇供大于求，人民币面临升值的压力，反过来就面临贬值的压力；外汇储备和资本管制是属于数量出清，当外汇供不应求时，央行通过减少外汇储备为外汇市场提供流动性。

　　“工具没有绝对的好坏之分，想汇率不动、储备不变，又想不用管制，那是不可能的。”管涛说，“可以通过各种工具组合形成合力，减少对个别工具的过度依赖。”

　　对于人民币汇率，管涛认为现阶段企稳，资本流出趋势阶段性减缓。一季度人民币兑美元市场汇率升值0.6%，基本稳定。外汇储备降幅也处于收敛状态，前三月分别为减少995亿美元、减少286亿美元、增加103亿美元。

　　人民币汇率的阶段企稳得益于内外部基本面的改善。日前国家统计局发布了一季度经济增长的数据，高于市场预期，在国家预计的6.5%-7%增长区间内，此前发改委新闻发布会从六方面介绍了中国经济一季度何以开门红，也给当前外汇市场的汇率稳定注入了强力支持。

　　此外，国际美元汇率出现回调，今年一季度美元指数回调约4%，为人民币汇率稳定提供基本面支持。

　　管涛对人民币汇率未来走势进行了展望，他认为主要会有四个因素影响。第一，汇率政策。人民币汇率参考一揽子货币调节的概念刚刚提出，实际运行中具体操作需要经历市场波动的检验。

　　第二，国内经济运行状况。一季度实现开门红，未来一段时间中国经济走势可能是U形或W形的走势，为人民币汇率奠定基础。6.5%的增长速度仍然比较快，不排除外资继续流入中国，人民币汇率会面临另外一种情况。

　　第三，货币政策取向。国内的货币政策是继续保持稳健还是宽松，取决于国内经济和物价走势。物价持续上涨会影响国内货币政策的松动，物价保持稳定则要采取稳增长措施，货币政策还有松动空间，这些都会对人民币供求关系产生影响。

　　第四，美元汇率走势。随着美联储加息，美元进入上升周期，可能会对人民币汇率带来影响。

　　管涛最后提醒，目前内部外部仍然存在很多不确定因素，企业要控制好货币敞口。“对于汇率敞口要用工具进行套期保值，而不是通过你的判断进行市场操作。”管涛说。

来源：证券时报