国资基金助推产业发展

作者：金琳（《上海国资》杂志社）来源：《上海国资》2021年第9期

   一 优势显著

从地域来看，国资背景基金管理人集中分布于北京、上海、广东地区。根据清科研究中心统计，截至2019年在中基协登记的3934家国资背景基金管理人中（仅统计数据），北京及广东分别有622家及617家于中基协登记的国资背景基金管理人，管理基金产品总认缴规模分别为1.9万亿元、1.6万亿元，是领先全国的第一梯队。而上海以433家国资背景基金管理人，0.9万亿元管理规模领衔苏浙沪组成的第二梯队。北京是监管部门、央企总部所在地，成为国家级引导基金最重要的注册地;同时，监管部门与大型央企、国企总部集中有利于基金产品备案、国资LP出资与监管等基金运营工作开展。广东得益于便利的地理位置与开放的政策条件，具备良好的营商环境和经济基础;同时，广东积极发展引导基金，并先后出台多项政策支持对外开放、产业调整、创业孵化及金融市场服务，从上层建筑层面为国有资本运作提供便利。

国有资本资源优势显著。“受益于国资属性，相关公司调动资金、获取项目资源都有一定的优惠。尤其是参与国企改制和连接产业资源支持项目发展方面，优势尤为明显。”相关人士表示,“国资背景基金管理人可以联合多方力量，利用资源优势激发国有资本创新活力，在保值增值的基础上提升国资的控制力、带动力、影响力。”

国资基金的另一大特点是风控严格。国资属性下基金管理人往往面临着国有资本保值增值的要求，这就使得其投资策略趋于审慎,对于风险控制具有较高的要求，投资时更加偏好风险较低且单笔投资较高的Pre-IPO或战略配售类项目。

二 优化国资布局

在推动国有资本向重要行业和关键领域集中的要求下，国有基金扮演着越来越重要的角色。国有资本通过参与设立股权投资基金可以通过灵活、高效的投融资活动支持国企、央企的并购重组及存量资产的调整，优化国有资本布局，促进国企、央企改组改制及转型升级。

上海国和现代服务业股权投资管理有限公司（简称“上海国和投资”）是上海国际集团战略持股机构，2009年12月由上海国际集团牵头，联合陆家嘴集团、通联支付等创始投资人共同发起设立，后续陆续引进紫江集团等战略投资人。国和现代服务业一期基金投资风格稳健、投资业绩优异，投资项目包括国泰君安、兴业银行、华大基因、恩捷股份、德邦股份、诚迈科技、传化智联、幸福蓝海、芒果超媒等，所投项目中已有11个项目通过IPO或并购实现上市。国和现代服务业二期基金延续一期基金的稳健风格，在投资主题上衍生出“消费升级+产业升级”，在聚焦的细分行业上深度发掘企业服务和金融科技。在基金运作仅3年多的时间内，已投出了微盟集团、奇安信、爱回收等上市企业，连连数字、优炫软件、快仓、冰鉴、星星充电、创新奇智等项目都已完成后续轮次融资，预计2021年内申报IPO企业超过8家。2021年8月，国和三期基金完成首轮募资，正计划启动项目投资。“十四五”期间，国和的发展愿景是成为国内领先的现代服务业综合投资管理平台，为国家的经济转型、产业升级贡献资本力量。“公司一期基金投资的恩捷股份是全球湿法隔离膜的龙头企业、西南地区最大的烟标烟膜供应商，以及唯一的特种纸和无菌包装供应商。近年来，随着新能源汽车销量迅速增长，带给全产业链广阔的市场空间，隔离膜是全球动力锂电池的核心部件之一，国和投资时，公司已获得三星、LG的供应商认证，投资后，国和积极向公司引荐潜在客户，助力恩捷进行业务拓展。此外，国和为其业务并购等提供咨询和资源，协助策划公司将其湿法隔离膜业务装入母公司、提升公司价值。目前公司稳居新能源湿法隔离膜行业龙头地位，隔膜产品已打入海外核心电池厂供应体系。”上海国和投资总裁程放介绍。

当前我国传统经济增长动能逐渐放缓，经济总量和结构遇到瓶颈，如何突破增长瓶颈？一靠科技创新，二靠提升国内自主消费。科创板的推出有利于提升直接融资比例、支持科技创新型公司高速发展，并助推产业经济升级转型。企业通过科创板上市，真正实现通过资本市场调节社会资源、企业资源，改变经济结构、企业结构，支持高新技术发展，支持产业发展。国有资本的入局，对科创项目的发展尤为关键，为创业板企业注入强大的后备力量，在某种程度上也是对企业信用及行业未来发展前景的背书，其有效助力科创板建设，对企业有正面推动的意义。而创业投资基金的“聚焦新经济”“政策扶持”“股权融资”功能，最终为行业带来的将是快速的发展壮大和转型升级。上海国际集团目前运作和打造的“金浦”“国和”“赛领”“科创”“国方”五大基金管理人品牌，管理基金规模超过1000亿元，是上海国资系统内最大的产业基金集群。上海国际集团积极培育供给科创板优质上市资源新动能，围绕科创板持续发力。在25家首批上市的科创企业中，上海国际集团系统内企业参与投资的科创企业共有6家，分别是中国通号、容百科技、澜起科技、心脉医疗、睿创微纳和中微公司。这是上海国际集团服务上海新的三项重大任务，支持上海国际金融中心和科创中心建设联动发展的标志性事件。

三 资本驱动业务

总体来看，国资基金机构呈现两大特点，一是机构总资产规模越大、基金管理和投资规模越大，营业收入和净利润水平越高；二是国资基金业绩表现突出，对集团的利润贡献十分突出。2020年，首钢基金成为当前首钢集团重要的利润来源。上海城投集团旗下诚鼎基金在资本市场获得了良好的收益，诚鼎基金目前管理的股权类资金规模超过140亿元人民币，截至2020年12月，已经完成85家企业投资，完全退出项目56个，完全退出率超过70%，退出项目的年化收益率超40%。

“基金化投资方式成为行业主流，各大机构积极打造多层次产业投资基金集群。”上海科技创业投资（集团）有限公司历年投资中微半导体设备（上海）股份有限公司，回报20倍实现浮盈约200亿元。“赚来的钱继续围绕市委、市政府的战略方向进行投资，继续支持科创发展。”

结合上海科创中心的发展目标和重点行业，上海国际集团上海科创基金重点关注人工智能、生物医药、企业服务、云计算、自动驾驶、半导体、5G等行业，加强行业研究分析，研判投资方向和机会。基金优中选优，精选管理人和子基金。通过管理团队访谈、项目走访、有限合伙人访谈、公开信息查阅、现场文件抽查等方式，对子基金的基金情况、管理机构、核心团队、内部管理、投资业绩等各方面尽职调查。通过积极布局市场优秀子基金管理人，深耕产业链，挖掘、培育有潜力的初创型企业，帮助它们在市场上脱颖而出。

在市场化和专业化方面，国资基金和相关投资公司表现也十分突出。长沙国投重点推进市场化基金设立和政策性基金托管，以股权投资基金和政府引导基金为两大抓手，通过提升市场化运作水平，放大国有资本引导效应，逐步探索构建以母基金引领、母子基金协同发力、投贷联动的多层次投融资模式，形成“国投”系基金集群，有力支撑湖南实体产业发展。目前公司共计管理、新设知识产权基金等各类基金10支。知识产权基金、科服基金、中小微企业发展基金相继落地，科技成果转化基金正加快推进。小微两创基金、小微风补基金、高企风补基金、人才风补基金等政策性基金托管业绩稳步提升。3支风补基金累计撬动银行信贷70.78亿元，放大资金倍数33倍，支持小微企业和高新技术企业4900多家。转贷引导基金累计转贷近70亿元，服务企业243家，为中小微企业节约融资成本超7000万元。

长沙国投坚持走专业化、市场化路线，塑造“三项全能”，一是坚持战略导向，强化“投得稳”。长沙国投深刻领会、充分把握市政府产业优化布局意图，始终围绕长沙22条产业链和区域优势产业进行投资布局，重点突出新一代信息技术、先进制造、生物医药、新材料等领域，助力长沙市“五区九园”具体项目落地，逐步构建“立足长沙、覆盖湖南及全国”的区域投资布局。二是坚持价值投资，强化“投得准”。以工匠精神做实、做深专业投资，确立“关注企业成长价值”的战略投资理念，强化优势产业及产业生态圈研究，通过详细的尽职调查对被投企业“精准把脉”，有效保障投资方案“站得住、立得稳、行得实”，提高投资决策的科学性和可靠性。三是坚持赋能管理，强化“投得好”。实行“赋能式投后管理”，在充分发挥及挖掘被投企业专业经营优势的基础上，通过外派产权代表、专业化股权管理，为被投企业业务、财务等多方面赋能，提升国有资本的影响力和辐射力，推动国有资本和社会资本共治共赢，提升国有资本运营效率和资本回报。

上海国和则强调投资市场化和专业化。公司建立了分工明确的管理体制，前台主要负责公司旗下各支基金的募集、投资、管理和退出，每支团队由1位董事总经理带领若干名投资副总裁/（高级）投资经理/分析员组成。中台主要负责管理公司和基金的合规审查、法律和财务尽调，市场维护和品牌推广工作，由风控合规团队和运营管理团队组成。后台负责公司人事、行政及财务工作。与此同时，公司建立了市场化的机制，团队强制跟投，实现团队与投资人利益一致。

做好风险管控，是国资基金的底线。对于投资项目的选择，诚鼎基金设立了自己的选择标准。总经理张敏表示，“在项目选择上，一是确定性，具体而言，赛道前景明确、科技优势明确、企业商业模式和成长路径清晰；二是企业创始人有格局有情怀、核心团队组合互补，团队执行能力强；三是能发挥城投的产业链赋能优势，产业协同，科技优势能转化为应用优势；四是估值合理，并有明确的退出路径。”