经济复苏提振了能源企业的股价，缓解了俄罗斯和沙特等依赖石油的经济体的部分压力。然而炼油企业的利润依然受到压制，这抑制了原油需求的一个关键来源，并可能阻止油价大幅上涨。

　　炼油商是能源市场上至关重要的一环，遏制疫情的措施打击了运输用成品油的需求，从而削弱了它们的盈利能力。原油价格的飙升使该行业的主要投入成本更高，进一步加剧了炼油商的盈利压力。

　　伦敦对冲基金Andurand Capital Management LLP的投资总监Pierre Andurand表示，炼油利润率非常疲弱。这也是为什么Andurand预计原油价格将在未来几个月下滑的原因之一。

　　全球主要国家炼油厂现状

　　那么全球炼油厂的处境是不是真的像开头所说的那样——难以维持生计。下面我们就来看看主要国家和地区的炼油商的处境。

　　美国

　　根据EIA数据显示，上周美国炼油厂减产，汽油库存减少至2.57亿桶。然而，库存仍远高于去年同期的2.332亿桶，与4月份刚刚超过2.63亿的纪录高点相差不大。如下图所示，美国的汽油库存依然处于高位，产能利用率的也远低于正常水平。

　　数据显示，截至6月12日的一周，美国炼油厂的产能为73％，高于4月中旬的68％，但低于一年前的93％。

　　目前，美国炼油厂的日均营业额比5年平均水平低了340万桶。从全球范围来看，理论上炼油产量将在6月后开始大幅上升。根据中断情况，对美国来说，到7月，炼油商的吞吐量应该恢复到每天1500万桶左右。如果这种情况没有发生，那么油价可能会再次下跌。

　　俄罗斯

　　俄罗斯炼油行业的情况也不甚乐观。

　　俄罗斯能源部的数据显示，今年5月，俄罗斯炼油厂的汽油产量降至15年来的最低水平，原因是该国遵守欧佩克+协议削减了原油产量，同时其国内的经济封锁措施削减了燃料需求。

　　俄罗斯上月石油加工量较4月份按日下降7.2%，而部分炼油厂的季节性维修也影响原油加工量和汽油产量。

　　印度

　　相比美国和俄罗斯，印度炼油厂的情况则要乐观一些，在经历了一段时期的低谷后，其国内的炼油厂开始复苏。

　　印度石油部数据显示，印度炼油厂产能利用率上月开始从4月的低点回升，当时印度汽油和柴油需求据称较上年同期大幅下滑约60%。印度5月炼油产能利用率平均回升至77%，此时印度已经开始放松全国范围内的封锁。

　　印度5月份的炼油厂吞吐量比4月份增加了11%，所有炼油厂上个月总共处理了1634万吨原油。但与2019年5月相比，印度的炼油厂吞吐量下降了24%。

　　月份，印度的燃料需求从4月份的低点回升，印度最大的炼油厂和燃料零售商印度石油公司（IOC）开始  逐步提振其炼油厂的运营，力争到年底将利用率提高至80％。

　　其他国家的炼油商也在降价运营。6月第一周，日本工厂的平均产能约为78%，而韩国工厂目前的产能约为80%至85%。印尼PT Pertamina公司发言人Fajriyah Usman表示，该公司运营的炼油厂目前正顺应需求。

　　值得注意的是，最近几周，亚洲部分地区的炼油厂的复苏步伐要快于欧美。近期，亚洲炼油厂享受到强劲的本地需求，这令该地区的工厂保持忙碌，而欧洲和美国的复苏则滞后。

　　惠誉国际评级表示，尽管全球炼油行业都处于差不多相同的困难处境，但欧洲和美国受到的冲击可能比亚洲更大。

　　总之，炼油厂的生产放缓意味着减少了对原油的购买，这可能会拖累价格。

　　炼油商面临的两大难题

　　对于全球炼油商来说，目前摆在他们面前的有两大难题，一是成品油库存高企；二是利润率低下。这两个问题不解决，它们难以增加生产，原油的需求也难以进一步回升。

　　在疫情冲击下，不仅石油库存高企，成品油的库存也处于高位。IEA称，经济合作暨发展组织（OECD）的4月成品油库存数据增长约200万桶/日，达到15.6亿桶；中质馏分油增长最多。

　　月初步数据显示，美国、日本的原油及油品库存增长，欧洲则呈下降趋势。欧洲5月油品库存减少1030万桶，美国油品库存增加4350万桶。

　　由于近几个月库存大量增加，精炼成油品的利润率受到抑制。欧洲西北部和亚太地区等关键中心的炼油利润甚至转为负值，意味着炼厂是在亏钱生产。

　　其他地区也是如此，例如在新加坡，原油转化为燃料的利润率今年平均为46美分/桶，而2019年为3.49美元/桶，炼油商在5月和6月初有时会面临巨额亏损。

　　伦敦Energy Aspects有限公司分析师桑德拉？奥克塔维亚（Sandra Octavia）表示，虽然成品油需求明显从4月份的低点回升，但目前的复苏程度还不足以保证炼油厂的产量大幅提高。首先，成品油的高库存需要先被消化，然后利润率才能有所改善，这样才能支撑炼油厂提高产能利用率。

　　的Ramachandran表示，到处都有太多的过剩产品，需求不会很快恢复，他预计未来6个月炼油利润率都不会上升。