黄金板块涨势已经持续一个月，近一个月来板块整体涨幅高达25%，在大盘横盘震荡的情况下，能取得如此好的成绩，不可谓不惊艳。

文 | 追风@时金研究所

近日COMEX黄金期货主力合约突破1430美元关口，创近6年来新高，再加上A股银行股大跌带来大盘剧烈震荡，资金避险资金需求提升，黄金股昨天迎来高潮，集体大涨，山东黄金、赤峰黄金都多股涨停。

黄金板块涨势已经持续一个月，近一个月来板块整体涨幅高达25%，在大盘横盘震荡的情况下，能取得如此好的成绩，不可谓不惊艳。不过问题来了，接下来黄金还能继续涨吗？

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黄金为什么涨涨涨？

此轮黄金涨幅超乎很多人的意料。为什么黄金有如此强的涨势？有三方面原因：

一是，美联储转鸽，删除了对利率调整保持“耐心”的措辞，释放强烈降息信号，再加上美国美国6月Markit制造业PMI初值为50.1，刷新2009年9月以来新低，经济增速放缓迹象明显，导致美元大幅走弱，黄金价值凸显；

二是，阿曼湾两艘油轮遇袭使美国伊朗地缘政治风险再度升温，政治紧张情绪驱使大量避险资金涌入黄金；

三是，原油、铁矿石等大宗商品近期价格飙涨，再加上全球贸易形势紧张，全球通胀压力升温，而黄金由于具有天然的抗通胀性，受到资金追捧。

在上述三因素的共同作用下，本月迄今，SPDR Gold Trust(全球最大黄金ETF)持仓量骤增逾60吨，机构纷纷加仓黄金。

各个主权国家更是先知先觉，今年以来持续增加黄金储备。比如咱们的央妈，从去年12月份起就连续增持黄金，6个月增持了237万盎司，而上一次增持还在两年多前。

截至2019年4月末，全球官方黄金储备量共计3.4万吨，各国央行净买入黄金量达207吨，这是2010年以来各国央行净购金量的最高水平。除了中国以外，俄罗斯、哈萨克斯坦、印度等新兴国家央行均在持续增加黄金储备。

增持黄金的同时，央妈们反手抛出美债。据美财政部6月17日数据，中国继3月抛售美债104亿美元之后，4月继续抛售75亿美元，两个月共计抛售美债179亿美元，持仓规模已经降至1.113万亿美元，创两年来的新低。

不仅中国，日本、巴西、英国、韩国和澳大利亚等16个国家和地区均在4月同步减持了美债。此消彼长之间，看得出来美元和黄金之间的跷跷板效应。因为在美元宽松周期，受乘数效应影响，美元供给增速将远超黄金供给增速，黄金相对美元升值。

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黄金还有上车机会吗？

短期来说，黄金股炒作热情已经被完全点燃，短期或将演绎疯狂，但是击鼓传花之后终有退潮，此中收益仅有胆大心细者可得。

展望中期，由于美国经济下行概率较大，美联储进入降息周期的确定性增强，黄金价格将得到较强支撑。

美国经济方面，已经持续7个月处在被动补库存阶段。按照历史经验，被动去库存的持续时间一般在3-8个月不等，也就是说，美国或将由被动补库存慢慢转向主动去库存。

除此之外，美国固定投资周期以及房地产周期都有掉头向下的迹象，多周期共振之下，美国经济下行的几率也在增强，康波周期或将由衰退转入萧条，而历史上的康波萧条期，黄金都有较好表现。

对于A股投资者而言，黄金还多一层属性，就是可以对冲人民币汇率风险，由于国内外汇产品稀缺，且兑换外币也受到管制，黄金能较好的对冲人民币贬值风险。

可能会有投资者担心黄金股短期涨幅已高，但在避险情绪升温之下，黄金做多热情高涨，或将演绎最后的疯狂之后才会回调，个股方面重点关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金等较活跃品种。

长期而言，黄金的功能主要是避险，因为持有黄金没有利息或者股息，不产生价值，不能一味乐观的认为持有黄金就能保值增值，还需辩证对待。