摘要：高盛认为，中国民间投资将继续增长，尤其是在制造业领域；消费仍将以超过8%的速度增长。在外部环境方面，全球经济持续复苏，美元仍将走弱，也将为中国经济提供较好的增长条件。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn），编辑曹泽熙。*

年末将至，外资投行纷纷回顾2017年，展望2018年的中国经济。

在高盛看来，2017年的中国经济表现良好。

经济增速加快、工业品价格反弹、货币和信贷增速放缓、人民币汇率稳定以及政策连贯性预期增强等因素，共同推动中国经济表现良好。

在资产市场上，中国政策制定者的一套“组合拳”，打击了房价过快增长过的势头；中国A股走出“慢牛”行情。

高盛预计，2017年中国全年实际GDP增速有望达到6.8%。

展望2018年，高盛依然对中国经济保持乐观。

2018，中国将实现经济目标并推动改革

高盛称，明年中国的实际GDP增速有望达到6.5%。

高盛认为：

中国的政策将逐渐转向风险控制和维持社会/经济的可持续发展。从外部来说，中国依然面对的是较好的环境。我们预计，明年全球经济将继续持续增长，增速有望达到4.0%。尽管美联储可能会进一步收紧货币政策，但是市场将会对冲美联储鹰派政策的结果。美元将会轻微下挫。

同时，高盛也看好中国明年的国内条件：

投资增速将进一步放缓。我们预计中国在基础设施建设和固定资产投资上的增速将在2018年下降3到4个百分点，2019年将会下降更多。不过，民间投资将会出现缓慢增长，尤其是在制造业领域。

由于汽车消费增速的放缓，中国消费增速也将出现轻微放缓，不过，由于健康的就业市场以及显著的收入增长，中国的消费依然会以每年8%以上的速度增长。

今年以来，中国CPI出现了出人意料的下降。不过高盛预计，明年的CPI将同比增长2.3%。

理解中国经济政策的关键词：平衡

在政策层面，高盛称，“平衡”是理解中国经济政策的关键词。

平衡的四个方面：绿色发展（蓝色线，经济增长单位能耗，左轴）；创新（黄色线，研发投入占GDP的比重，左轴）；扶贫（紫色线，贫困人口占比，右轴）；产业结构（红色线，第三产业占GDP的比例，右轴）；右端三角形为中国政府设定的2020年目标。（数据来源：高盛、万得）

首先，是环境保护和经济发展之间的平衡。中国经济快速增长，很大程度上是以牺牲环境为代价的。不过这些年来，中国日益重视绿色发展，十三五规划要求，单位GDP能耗降低15%，二氧化碳排放量降低18%。

第二个平衡指的是脱贫。根据中国的十三五规划，中国的贫困人口将由5600万人变为零，而在十二五规划期间，中国每年脱贫人数达1100万人。目前，中国政府也在通过多种方式积极实现这一目标。

第三个平衡指的是创新。中国提出了提振制造业的“中国制造2025”计划，2016年，研发费用占GDP的比例已经达到了2.1%，这一比例已经高于中高收入国家的平均水平，但依然低于经合组织成员国的平均水平。

第四个平衡指的是经济结构。2016年，中国第三产业占GDP的比例为51.6%，低于中高收入国家的平均水平（59%）和经合组织的平均水平（74%）。按照中国的计划，在2020年第三产业将占到整个GDP的56%。经济结构平衡的另一个维度是消费和投资的比例关系。在中国，尽管投资占比在下降，但是依然占到了43%，比中高收入国家平均值的39%和经合组织成员国平均值的21%还是高出不少；消费占中国GDP的比重仅有39%，低于中高收入国家平均值的50%和经合组织成员国的60%。

中国消费（深色线）和投资（浅色线）占GDP的比重变化（数据来源：万得、高盛）