原油“真回暖”还是“假迎春”

近日，三大机构纷纷发声看好原油需求：OPEC上调今明两年原油需求，国际能源署(IEA)也作出同样调整，美国能源信息署（EIA）则在前期月度报告中下调了美国产量预期。基本面的好转预期，再次令原油期货跃跃欲试突破50美元/桶。但分析人士认为，短期油价波动为价差交易带来机会，长期多头机会并不明显。

三大机构“吹高”油价

北京时间9月14日凌晨，隔夜外盘原油期货双双上涨。其中，NYMEX10月份交割的WTI期货价格上涨1.07美元,报收于每桶49.30美元,涨幅为2.2%,创下了自8月9日以来的最高收盘价。ICE11月份交割的北海布伦特原油期货价格也上涨89美分,报收于每桶55.16美元,涨幅为1.6%,创下4月中旬以来的最高收盘价。截至昨日，原油期货在周三收盘价附近震荡。

“近期受到飓风‘哈维’影响的美国炼厂产能逐渐恢复，三大机构上调今明两年全球石油需求预期，加之OPEC成员国考虑延长减产协议，多重利好提振油市。” 一德期货原油、沥青分析师陈通表示。

EIA在月度短期能源展望报告将2017年美国石油日需求增长预估从之前的34万桶上修至35万桶。预计2018年美国石油日需求增长40万桶，高于之前预估的增长33万桶。同时，EIA将2017年全球石油日需求增长预估下调7万桶，至135万桶。EIA在其月报中将2018年全球石油日需求增长预估上调8万桶，至169万桶。

IEA在周三公布报告称,8月份的全球原油产量与7月份相比减少了72万桶/日,至9770万桶/日,主要由于受利比亚内乱以及美国原油生产活动因飓风“哈维”来袭而被迫中断的影响。IEA同时将2017年全球原油需求增长预期上调10万桶/日至160万桶/日,因二季度全球原油需求量增长了230万桶/日，环比增长2.4%。

OPEC周二公布的8月月报显示，该组织8月原油产量下降7.9万桶/日至3275.5万桶/日，非OPEC8月供应下降3.2万桶/日。

今年11月，OPEC将在维也纳召开会议，而目前OPEC正在讨论是否要延长减产。据报道，尼日利亚石油部长9月14日表示，尼日利亚不太可能在2018年3月份之前加入OPEC主导的减产协议。如果原油库存仍然构成挑战，可能会延长OPEC减产协议。相关分析人士认为，目前市场对OPEC减产延长期限的预期为至少三个月，不过最终结果还要根据利比亚和尼日利亚产量恢复情况，以及美国页岩油供应量、全球需求来定。

在利好消息密集攻势之下，本周原油录得三连阳，原油会否就此突破50美元/桶关口而“一骑绝尘”呢？

方正中期期货原油分析师隋晓影并不看好后市原油上涨的持续性。“近期原油上涨一方面源于三大能源机构上调今年全球原油需求预期，另外一方面源于美国飓风过后炼厂恢复生产提升对原油的需求，两大因素合力推动油价上涨。但从原油的基本面来看，夏季消费旺季结束，排除飓风影响，从每年的9月下旬开始需求将季节性下降，原油库存也将走升，同时美国原油产量在飓风过后也在逐步恢复并将延续此前的升势，进一步压制油价。”隋晓影说。

“9月油价仍有走高动力。不过目前美国夏季汽油需求高峰期临近尾声，北海油田检修逐渐结束，同时利比亚部分油田和管道面临重启，中期油价面临需求走弱叠加供应回归双重压力，预计上涨空间有限。”陈通也认为。

美油布油“分手”

就在原油市场多头呼声不绝于耳之际，冷静而精明的交易商们仍然紧盯美国原油库存报告。

美国能源信息署(EIA)在周三公布报告称,截至9月8日当周美国原油库存增加590万桶。显然，这是一份乐观的结果。

标准普尔全球普氏公司(S&P Global Platts)调查显示,分析师此前平均预期该周原油库存增加1010万桶；美国石油协会(API)周二报告则显示该周原油库存增加620万桶。

上述报告同时显示,9月8日当周，美国国内的原油总产量增加了57.2万桶/日,至935.3万桶/日。此外，报告还表示，上周美国汽油库存减少了840万桶，创下了有史以来的单周最高水平,这一增幅超出接受标准普尔全球普氏公司调查中市场预期的400万桶。

分析人士认为，这主要受飓风天气影响,上周的馏分油(包含柴油和取暖用油)库存也减少320万桶,远远超出市场预期的减少30万桶、飓风对美国原油及油品价格的影响已经反映到了盘面上。据观察，近期，布伦特原油与美国WTI原油之间价差维持在5美元以上，大幅超出2-2.5美元的平均值。

分析师表示，飓风严重影响了美国墨西哥湾沿岸的炼油设施、配送系统以及机动车主，美国炼厂对国内原油需求下降，从而导致美国原油期货价格表现弱于布伦特原油。不过这种情况不会持续太久，历史经验表明，二者终将以一方的妥协而重新收敛。

值得注意的是，在全球油市收紧情况下，布伦特油价出现逆价差；而美国原油则国内因炼厂关停及出口终端关闭造成的原油供应过剩而呈现正价差。

“从月差结构来看，近期Brent原油呈现明显的近强远弱结构，并由前期的近月贴水转为近月升水结构，从历史月差来看，目前月差已达近一年高位，预计进一步走阔概率不大，建议把握抛近月买远月的跨期套利机会。”隋晓影说。

多头机会不明显

投资人士认为，短期原油市场波动为价差交易带来了机会，但下半年来看，原油整体难以大幅上涨，多头机会并不明显。

整体来看，隋晓影表示,未来受季节性消费淡季以及北美供应继续增长影响，油价很难有明显的上行空间，但产油国再度讨论延长减产将从消息面对油价形成支撑，因此未来油价整体仍然会围绕45美元/桶-55美元/桶中枢运行，出现单边趋势性行情的可能性不大，投资者可以把握高抛低吸的区间操作机会。

“而从裂解价差方面看，近期随着美国炼厂炼油产能的恢复，盘面裂解价差收缩，建议短期把握做空裂解价差机会。”她表示。

陈通表示，2018年产油国减产协议到期叠加美国页岩油增产，市场对原油供需预期悲观，远期价格曲线上2018年原油价格被压制明显。在当前全球原油库存高企情况之下，近远月价格无法割裂，近月原油价格的上升会带来月差收窄致储油套利空间关闭，原油库存将流出并压制近月原油价格走高。

“远月是近月的锚，我们认为2018年原油市场悲观预期未变情况之下，下半年WTI油价很难突破55美元/桶的年内高点，建议在45-55美元/桶区间操作。需要关注产油国能否延长减产协议以及美国页岩油产量的修正情况。”陈通说。