今天继续为大家带来《波交所关闭Baltex之辨》系列连载报告。本章为大家分析FFA的未来。要看就看最有深度的“干货”！感谢大家的支持，敬请关注。

FFA的未来

2013年4月16日，波交所与上海清算所合作推出人民币远期运费协议中央对手清算业务，具体包括海岬型船平均期租远期运费协议、巴拿马型船平均期租远期运费协议和超灵便型船平均期租远期运费协议三个产品的中央对手清算服务。

据了解，目前上海清算所的人民币FFA业务还在正常进行中。但是，由于国际FFA主要以美元结算、国内市场接受度不高等多重原因，人民币FFA业务的清算量并不大。

那么，波交所关闭Baltex，是否与波交所被收购有关呢？去年11月，新加坡交易所（新交所）以8700万英镑的价格完成对波交所的收购。在收购成功后，新交所表示将保持波交所的经营模式不变，保留伦敦的办公大楼作为日后发展的平台。业内人士表示，波交所关闭Baltex后，是否会在新交所的支持下在新加坡重起炉灶还未确定，但是一些原本在伦敦清算所进行清算的FFA业务也许会分流至新加坡进行清算。

上述人士指出， 事实上Baltex的关闭，流动性不足是果，业务模式与市场脱节是因。Baltex实行的模式是场内交易+场外清算，而目前的市场环境更支持场外交易+场内清算模式。

一位金融从业人士告诉笔者，对于大宗商品期货而言，实际上场外交易与场内交易各有优势，不可能被替代，而且更依赖于交易习惯。场外交易，更利于创新，便于一些大机构、大企业商谈个性化方案；场内交易，可以吸引更多中小型企业，提高市场参与度。

该人士强调说，目前市场上的场外交易伴随互联网的兴起已经快速变化，实际上客户端是可以看到价格的，其便利度与场内交易是一致的。

从上述分析来看，或许交易模式不是最主要的，最主要的是市场的培育、清晰的政策环境以及严格的监管措施。这一结论同样可从上海航运交易所的实践中得出。

2011年6月28日，上海航运交易所控股成立的中国首个航运运价衍生品交易平台——上海航运运价交易有限公司（运价公司）鸣锣开市，其推出的上海出口集装箱、中国沿海煤炭、国际干散货三大航运运力交易品种被列为“十二五”期间上海国际航运中心建设阶段性成果。然而，作为中国航运运价衍生品市场建设的先锋，运价公司发展也遭受挫折。2011年年底，国务院明确要求“除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得采取集中竞价等集中交易方式进行交易。”运价公司由此将航运运价衍生品市场的交易模式由电子集中交易更改为场外电子交易，即“运价衍生品报价、登记、清算服务平台”，实行成交确认、实名交易等非连续协议转让模式，致市场规模、市场功能的发挥受到极大限制。