2017-08-07 13:59:15 来源：
今天继续为大家带来《从“区块链炒作”到金融市场的真实商业案例》系列连载报告。此章为大家介绍比特币经验带来的解决方案、数据库是“完全复制和分发”情况下我们的解决措施以及分类帐、区块链的其它用途。要看就看最有深度的“干货”！感谢大家的支持，敬请关注。 我们在比特币中看到的工作量证明可能不适用于金融市场，因为它旨在解决一个特定的问题：找到一种方法让玩家以诚实的方式更新区块链，即使不是强迫它信誉激励（因为他们可以匿名），没有任何法律框架。这是一个非常极端的脱媒和缺乏信任的概念，不适用于玩家不是匿名和欺诈被合法起诉的情况。这是期望工作量证明在很长时间内不在金融市场中使用的第一个原因：缺失使用的核心动机。 但还有更多的东西，需要我们进一步了解工作量证明的更多细节。该机制背后的聪明想法是要求想要获得与更新区块链（矿工）相关联的高报酬的玩家来解决。这迫使他们对能源和计算能力进行分类帐投资，这使得它不经济，欺诈系统。事实上，双重支出是矿工在比特币中容易实施的唯一欺诈，因为非对称加密和公共分类帐以自己特有的方式保护交易和财产。欺诈网络的可信性损失将是对于那些已经进行分类账投资的能量和计算能力的损失，其高于从双重支出中容易获得的损失。这里重要的是理解在理论分析中没有足够的实用点：计算能力的投资比能源的投资占优势，前者更相关，因为它是一个持久的：采矿技术非常昂贵，难以重复用于其他目的。这对于理解为什么它在使欺诈行为是非经济的，以及为什么替代品如利益证明没有工作量是至关重要的：他们不能保证脱机，长期的资本投资。 现在我们回到当前的金融市场。虽然工作量证明并不浪费比特币的资源，因为它是关键人物的唯一脱机长期投资的机会。在金融市场，这将是一个真正的浪费，因为离岸经济承诺的存在关键球员已经证明;他们已经有强烈的动机来维持整个金融体系的可信度。 我们可以从一般问题转移到具体问题吗？ 一般来说，企业改革消除对账或使结算更快是不够的。在某些情况下，调节步骤是真正的商业需要，或者监管机构有充分理由阻止更快的结算。还需要展示一些商业案例，其中这种担忧由于较少的和解和更快的结算所带来的风险和成本节省而过重。 从[5]和后来的[9]中可以看出，一个相关的案例涉及衍生品市场的抵押品和违约管理，这个市场在名义上大约是世界GDP的7-8倍; 在价值方面，它与美国GDP或全球债券市场一样大。 信贷风险也是一个问题，特别是对于市场中占主导地位的非处方（非上市）衍生品。这个问题在2008年金融危机爆发后达到了显着的水平。雷曼兄弟的违约是衍生品市场的一个重要变化。从高杠杆，低风险关注和复杂收益的无序繁殖的激进市场，我们进入了一个强大的标准化，严格的监管和过度关注风险的市场。这使得金融世界在许多观点下更安全; 但一些负面的副作用现在是清楚的。首先，像基金和公司这样的衍生品用户越来越不满意一个市场，其中价格不表示金融产品的内在市场风险（利率风险，商品风险等），而是由于或多或少的收费与违约风险有关。 这包括信用评估调整或CVA，金融交易商对银行交易对手违约风险的估值调整，银行融资成本的FVA（资金价值调整）调整，当银行违约时增加风险增加，以及KVA（资本价值调整），对银行必须持有的外部资本金额进行调整，以对比这种增加的违约风险。衍生品作为金融服务的用户，其额外成本来自近期对市场参与者的保证金要求的增加（这些是融资成本的一部分，并产生另一个价值调整，MVA或保证金价值调整），这也是对违约增加的响应风险。 买方客户仍然需要金融市场和衍生品来满足其投资和多元化需求，并在现金流和会计观点方面对冲成本和风险。对于这些客户，上述转型首先意味着急剧的成本增加。 在当前的市场情况下，用于降低信用风险的是什么？抵押品？ 减少这些费用规模的主流方法是通过抵押来减少银行或其对手违约情况下的损失。 衍生品的抵押品有两种。首先，我们有变化余量。该派生物每天由A方使用其定价模型fA进行重新估价，该定价模型fA从由A选择的信息提供者接收相关市场变量的当前值M，并给出电流导数值 WAt=fA(MAt) 如果VtA对A是负数，这意味着A期望在交易中支付给B将超过A将得到的，所以A是净债务人，A将确保一定量的现金（少于其他资产，债券或股票，具有理发规则）等于VtA，可用于抵押帐户中的交易对手B. 乙方做同样的事情，但有它的模型fB和数据MtB。希望并且该过程平稳地进行。当VtA和-VtB之间有显着的差异时，两个对手互相谈话以达成和解。在某些情况下，是净额债权人发出追加保证金，但这并不改变总体情况。 VtA≈−VtB 在许多情况下，特别是当一方是非金融公司，难以快速移动现金或快速计算正确数量的抵押品时，这种抵押品更新过程的发生频率低于每日。可能是协议中规定了更长的期限，或者协议明确接受没有抵押的部分敞口（通过定义阈值或最小转移量）。这些是较差的变动保证金协议，与银行之间的顶级协议形成对比，特点是每日更新，没有最低转移金额和零阈值。
