中国需要什么样的商品交易方式？首先我们要搞清楚中国商品市场的问题。简言之中国商品市场有两大问题：商品流通不畅，资金融通不畅。商品流通不畅主要表现在流通环节多、流通成本高，这一问题在农副产品领域尤为突出；资金融通不畅主要表现在企业融资难、融资贵，这一问题存在于各大商品产业链，具有普遍性。

　　在快速消费品领域（2C），淘宝、京东等电子商务已经很好的解决了商品流通不畅问题；但即使有蚂蚁金服等创新金融主体的介入，资金融通问题还远没有得到改善。本文主要讨论的大宗商品领域（2B），商品流通和资金融通两大问题均没有得到解决，即使阿里巴巴这样的巨头，交出的也是一张白卷。

　　国际上商品流通问题经历了漫长的时间，通过企业间、产业间的整合才优化了流通问题。国际上商品领域资金融通问题的解决离不开商品交易所——交易所同时解决了定价和风险规避问题，是产业与资本连接的核心纽带。

　　一、 照搬国际经验可行性低

　　国际上，商品交易所是一个核心环节，那么中国把国际模式搬过来就能解决问题了吗？答案是或许是否定的。

　　商品流通问题即使国际商品交易所也无能为力，中国期货市场同样无法解决此问题。

　　在解决资金融通问题上，中国期货市场也面临很多问题需要解决。因为中国可以引进期货交易形式，但一些历史性、制度性的东西是无法引进的。

　　（一）、 产业参与度低 缺乏服务对象

　　资金融通需求主要来自产业客户，但中国期货市场产业客户参与度极低。

　　国际上大宗商品交易有芝加哥商品交易所（CBOT）模式和伦敦商品交易所（LME）模式，通常被称为期货模式。中国引进的是CBOT模式。CBOT、LME是期货市场，但很多人忽略了他们的现货历史。比如芝加哥期货交易所（CBOT）于1848年，由83位谷物交易商发起设立。伦敦金属交易所（LME）于1877年由一些金属交易商人设立，至今LME都是全球金属现货定价的权威。而中国的三家商品期货交易所直接跳过了“现货”这一阶段，从成立之初就是投机资本为主要参与者。

　　欧美期货参与群体与产业高度相关。CFTC 的持仓报告显示，以产业背景为基础的商业持仓占比和以金融机构为代表的非商业持仓占比达90%，商业持仓的主要目的在于通过期货市场进行套期保值来对冲风险，目前商业持仓占比约为 70%；非商业持仓则以专业商品投资基金和综合金融投资机构为主，目前两者占比超过 20%。散户投机者持仓只有10%左右。中国没有相关持仓统计，从客户群体数量方面也可以看出，中国期货市场参与群体极不合理。截至2015年，期货市场总体有效客户104万左右，机构客户仅为2.1万，占比仅2%左右，并且机构客户以投资公司为主，真正的产业客户很少。

（二）、 跨行业整合能力差 缺乏服务主体和手段

　　欧美金融行业是混业经营为主，银行是商品市场的大玩家，对商品价格预测的专业性远胜于产业客户，同时这些银行也是商品市场的做市商，可以直接进行现货贸易，满足客户的现货贸易需求。而中国的银行业缺乏对商品市场的经验。

　　专业性+深度介入期货交易、现货贸易，使得欧美银行业有能力、有动力去开发相关金融产品，满足产业客户资金融通需求。

二、 中国期货市场的问题

　　或许有人会反驳，说中国期货市场产业参与度低是发展阶段问题、是时间问题。

　　第一，即使这个论断有一定道理，但中国实体经济、中国制造企业还能再等20年、30年吗？

　　第二，考虑到中国金融业各自分割的现状，金融企业缺乏创新的动力和能力。个人认为，中国期货市场的问题更多的是发展路径问题、是创新方法问题。

　　当前中国在期货的基础上推出了期权交易。期权能否比期货更好的服务实体经济不得而知。但有一个事实是，期货是现货的衍生产品，期权是期货的衍生产品，衍生再衍生，越来越远的创新，能不能解近渴？或许地球是圆的，南辕北辙也能达到目的地。

　　三、 中国商品市场需要新的交易方式

　　中国包括东南亚等国家，产业小散乱整合度低、金融市场不发达，这样的现状决定了必须走一条适合自身特色的道路。个人更倾向于让期货市场走一条向现货市场靠近的创新路径，向地面创新而不是向天空创新。

　　中国商品市场需要什么样的交易方式？

　　交易方式其实并不神秘，其本质是定价机制，期货交易方式本质上也是一种定价机制。不同的产品特性、参与群体需要不同的定价机制。比如字画等具有一定稀缺性的商品，拥有者的诉求是最大化体现商品价值，因此多用拍卖的方式；其他如大型采购要用招标的方式；普通但又个性化强的产品多采用挂牌（类淘宝）的方式等等。

　　普通且标准化程度较高的产品，也就是通常意义上的大宗商品，是体量最庞大的市场，对于该类产品而言，企业的诉求是快速实现贸易和实现融资。招拍挂这三种定价机制显然无法满足企业需求。前边我们也分析了，期货这种定价机制也无法满足企业需求。

　　交易方式是一个交易所的灵魂，未来中国大宗商品交易方式的创新一定要兼顾企业商品流通、资金融通的需求。第一，通过现代化信息网络，合理设计产品，使生产者和消费者能直接参与市场，减少流通环节；第二，定价机制要确保市场价格为现货价格（基差为零），合理价格是贸易的前提；第三，要为金融机构的介入提供完善的风控手段。

　　（来源：鹿头社）