已于8月18日在郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)挂牌上市的棉纱期货引起了纺织产业链相关企业，尤其是棉纺织企业的高度关注。

　　那么，棉纱期货上市将给产业和企业带来哪些改变？相关纺织企业、期货和投资公司等机构对此如何看待？郑商所、棉纺织企业集群地的有关部门在棉纱期货挂牌上市前后又开展了哪些工作？

　　与棉花期货形成“套保链条”

　　在国际市场上，农产品期货是服务于现货市场的重要工具。美国是世界棉花出口大国，知名的纽约棉花交易所在1870年就推出了棉花期货。当纽约期货交易所被ICE交易所合并后，ICE棉花期货价格便成为影响全球棉花市场价格以及产棉国政府决策不可或缺的价格参考依据。据了解，美国政府会参考ICE棉花期货价格对本国棉农进行补贴，部分英国棉花企业和澳大利亚的植棉农场主也会在ICE棉花期货市场进行套期保值。不过，本次郑商所推出棉纱期货，还属于在国际上首开先河。

　　事实上，在推出棉纱期货之前，郑商所已于2004年6月推出了我国棉纺织产业链条上的第一个期货品种——棉花期货合约。历经13年的市场历练和不断完善，棉花期货价格发现和套期保值的功能逐步发挥。目前，“郑棉价格”已成为影响我国棉纺织市场行情的重要因素之一。来自郑商所的数据显示，2016年，利用棉花期货管理风险的涉棉企业约有2000家，他们有效利用套期保值和“基差交易”等形式稳定生产经营。而随着棉纱期货开始挂牌交易，棉纺织产业链上又多了一个期货品种。

　　据介绍，自2012年起，郑商所就开始研发棉纱期货。经过几十次调研和反复论证，于2017年7月完成了棉纱期货合约和规则设计。

　　中国纺织工业联合会党委书记高勇表示，在棉纱期货研发过程中，中纺联与郑商所保持了紧密合作，通过共同举办相关论证会等形式，提高棉纱期货合约和规则设计的科学性。棉纱期货上市前后经历了5个年头，期间也克服了诸多困难。棉纱期货上市将是我国纺织产业进一步成熟、稳定发展的新起点。

　　中国棉纺织行业协会会长朱北娜表示，棉纱期货上市恰逢其时，是我国市场经济与棉纺织产业发展到一定程度的必然产物。一方面，纺织行业需要价格发现的工具，棉纺织行业需要权威的价格标杆，指导企业和行业提质增效和转型升级。另一方面，纺织行业需要管理风险的渠道。目前，纺织企业管理风险的能力逐步提高，需要合理的规避风险的工具，帮助纺织企业实现稳健经营，辅助行业平稳发展。棉纱期货上市符合纺织行业发展的内在需求，许多纺织企业都欢迎棉纱期货上市，希望棉纱期货能为棉纺织行业发展注入新的血液。

　　采访中，多家企业负责人向记者介绍，棉纱及棉花的价差往往存在一定的波动区间。棉纱期货上市后，数量众多的纺织企业、棉纱贸易商都有机会参与其中。对于棉企而言，在籽棉收购前或收购过程中，通过在棉纱期货上卖出和在棉花期货上买入的反向操作，更有利于锁定利润。在皮棉上市后，若棉花、棉纱价差过小，则可以采取卖棉花、买棉纱的操作。棉纱贸易商可以利用棉纱期货交易套期保值，拓展赢利空间。纺纱下游的织造企业可以利用棉纱期货建立虚拟库存，合理控制原料成本。广大的纺纱企业则可以在棉花期货市场上买原料，并依托棉纱期货市场卖纱线产品。

　　相关统计数据显示，2004年以来，国内棉纱售价与原材料成本的差值最低为3169元/吨，最高为10354元/吨，平均值为5086元/吨。面对这样的价差区间，棉纱期货上市后，纺织企业的操作空间比较大。

　　“纺纱企业常常面临着棉花原料价格波动、库存贬值和纱线产品价格下跌的风险，比如采购原料时遇到棉花价格上涨，销售纱线产品时遇到棉纱价格下跌的情况。棉纱期货上市后，能与棉花期货形成‘套保链条’，纺织企业可以在棉花期货市场采购原料，也可以在棉纱期货市场卖出产品。这样一来，能锁定加工成本及利润，不但可以完成套利操作，还可以锁定经营两端的风险。另外，棉纱期货上市后，国内棉花、棉纱、化纤原料市场将出现一定的联动性，在棉纤维和棉纱替代产品之间将存在一定的套利机会。”郑商所农产品部总监冷冰说道。

　　另据冷冰介绍，接下来，郑商所还将积极拓展棉纱期货的内涵和外延，不断提升棉纱期货服务棉纺织行业的能力。一是将降低交易成本。在棉纱期货稳定运行后，郑商所将择机推出棉花和棉纱间跨品种套利指令，按单边收取保证金。二是将扩大交割范围。郑商所将继续保持对棉纺织行业的深入研究，适时启用仓库交割，将非厂库生产棉纱和进口棉纱纳入到交割范围之内。同时，研究将境外设厂的我国纺织企业设为集团交割厂库的可能性，时机成熟时探索在境外开展棉纱期货交割。

　　厂库企业和期货“老兵”兴致高

　　事实上，从大纺织产业链条看，我国此前已有两个期货品种，分别是PTA期货和棉花期货。从两个品种多年来的运行情况看，当一个期货品种逐渐发展成熟后，期货价格便会在相当程度上影响现货价格。当前，在石化和聚酯行业，PTA期现货价格的相关性高达0.99。在棉纺织行业，“郑棉价格”也已成为影响棉花现货价格的重要因素之一，2016年棉花期现货价格关联度达到0.93。在这一背景下，棉纱期货上市受到纺织产业链相关企业的高度关注。

　　在郑商所初期选择的35家棉纱期货的交割厂库中，有江苏大生集团、华芳集团、华孚色纺、岱银集团、孚日股份等，这些企业年纺纱规模基本都在10万锭以上。

　　拥有200万纱锭产能的华孚色纺股份有限公司是首批交割厂库企业之一。华孚色纺股份有限公司董事副总裁孙小挺表示，棉纱期货上市，可以为纺织企业提供锁定生产利润的工具，帮助纺织企业稳定经营效益。纺织企业可以利用棉花和棉纱期货在风险较小的情况下锁定生产利润，稳定企业经营效益，也可以丰富纺织企业的贸易模式，增加销售渠道。同时，纺织企业也可以利用棉纱期货进行“基差交易”。

　　江苏大生集团总经理马晓辉表示：“棉纱期货上市为涉棉、纺织企业做跨品种、跨市反向套利(或称为对锁)提供了工具。棉纺织企业可以通过棉纱期货实现套期保值，也可以进行棉花、棉纱期货反向操作，对冲经营风险。”

　　记者在采访中还了解到，那些此前已在棉花期货市场上“操盘”了多年的涉棉企业、贸易商、投资和期货公司，同样对棉纱期货上市表现出浓厚的兴趣。

　　东吴期货研究员王广前、河南同舟棉业公司投资部研究员符如建等均明确表示，公司将参与棉纱期货交易。

　　“期货很重要的一个功能是价格发现。棉纱期货上市后，随着日渐发展成熟，将使我国棉纱的价格更透明，逐渐形成参考价格，对纺纱企业生产有一定的指导。比如，那些作为交割厂库的企业，可以依据棉花、棉纱期现价差的变化在期货市场灵活操作。”符如建说道。

　　多方携手助纺企用好期货工具

　　在本次采访中，一些中小型纺织企业也对棉纱期货的上市比较关注。

　　山东中纤纺织科技有限公司主营各类差别化纤维和多组分纱线，该公司副总经理曲延国表示：“郑商所棉纱期货上市在全球期货界属于首发，这对于纺织业的内部升级和‘一带一路’倡议推进都有着重要的经济价值。同时，还能与棉花期货、PTA期货实现不同品种和上下游之间的联动。另外，增添了一个期货新品种，将使资本市场对纺织行业更加关注。”

　　曲延国还对棉纱期货接下来的运行提出了相关建议：在交割方面，郑商所要对纱线质量实行严格把关，因为交割的纱线质量如果达不到纺企的要求，就会影响到现货企业对棉纱期货市场的参与度。同时，后续交割厂库的选择应更多地考虑靠近纱线使用市场。

　　深圳华简纺织品有限公司主要通过线上、线下渠道经营色纺纱，借助互联网模式近几年取得了不错的发展。该公司总经理范华建表示：“当前纱线市场竞争激烈，具有规模、资金优势的大企业竞争力很强，而大量的中小纺织企业经营压力较大。棉纱产品本身也有‘用量大、品种复杂、价格波动大’等特点。棉纱期货上市从宏观上讲是方向上的利好，龙头纺织企业如果想参与，具有资金、人才等优势。而有意愿了解或参与其中的中小纺纱企业，可能还需要借助相关专业协会、交易所等机构的力量，参加一些专业培训，以便在做好企业自身经营和利用期货工具之间进行把握。”

　　其实，不止是中小纺企有接受培训的需求，很多纺企对于期货工具和金融市场都还比较陌生，仍需要加强学习。对此，郑商所、中国棉纺织行业协会、一些棉纺产业集群地的相关主管部门通过开展培训会、举办论坛等多种形式，帮助企业更好地了解棉纱期货交易细则、交割制度、厂库交割流程、纺织企业的产品如何达到棉纱期货交割要求等具体内容。

　　需要注意的是，从棉花期货和PTA期货运行的情况看，从推出到逐步成熟经历了持续完善和市场考验，那些在期货市场做得较好的企业基本都是充分把握住了期货工具“套期保值”的价值，为现货生产和经营服务。纺织企业是否要运用期货工具，也要视自身实际经营情况、人才配备等因素具体来定。

对此，朱北娜提醒棉纺织企业：“要合理运用期货市场，要用好期货工具发现价格和管理风险的功能。在参与棉纱期货的过程中，要审时度势，有效判断市场，降低风险投资。也希望参与期货市场的棉纺织企业要苦练内功，提高风控水平，用好期货工具，正确认识期货市场，从管理层做起学习期货知识，建立专业团队，培育期货人才，形成成熟的交易和风控机制，同时做到科学管理风险，严格实行套期保值策略。”

(来源：中国纺织报)