一、OTC市场的发展背景
中国改革开放30多年，全面考虑OTC市场的建设是很有意义的，这不仅因为国际金融市场环境的不断演化，将OTC市场推向更重要的、引人注目的中心，而是中国的市场经济要完善、高效、稳健发展必然且自然面对的一个关键问题。
自改革开放30多年来中国经济发展取得的成果举世瞩目，进而提出更深层次的挑战中，建设真正的金融中心是国家的战略发展至关重要的步骤。我们已经在金融市场的建设与发展上取得了初步成果，不仅有让全球金融界关注的证券市场，还有逐步发挥定价权作用的大宗商品期货市场。在这些经验的基础上，发展OTC市场的经济层面需求，已在全国各个经济发展比较完善的区域逐步处于重要地位。为了明确OTC市场在现有金融市场结构及其将来的整体市场中的地位，必须明确场内（即目前国家确定的、采用公开报价与撮合的交易所市场）与场外（OTC）两种市场的互补必要性
场内市场是具有完善监管机制的交易场所，目前中国真正具备此条件的是经由国家批准，受证监会监管的六家交易所，包括上海与深圳证券交易所，和三家商品期货交易所，及其一家金融期货交易所。黄金交易所、外汇交易中心/银行间拆借市场、全国数百家的大宗商品市场都是场外市场，也就是OTC（Over-The-Counter）市场。
完善的市场体系是市场经济的中心。场内和场外市场经过改革开放以来的探索、学习和发展，正在向完善结构的方向发展。但是一个值得关注的现象是，我们在侧重发展场内市场的同时，没有将足够的注意力放在发展OTC市场方面，使得整个转型中的市场经济在市场中心点上显出基础不足的问题。由此使得整个中国的资本市场从投资到融资两方面都凸现模式选择的缺乏，也造成依赖于资本市场的现代实体经济的发展受到制约。
二、几种类型的OTC市场，要有不同的架构和“支撑体系”
我们在此讨论的OTC市场从本质上来说，是大宗买卖发生的场所，形式尽管古老，但是内容随着经济发展不断充实。现代主要的OTC市场有以下几种类型。
1、货币市场：
在中国是由人民银行主管的外汇交易中心和银行间拆借中心为主，加上各个银行交易员之间的沟通，然后在此中心注册的交易行为组成。
2、债券市场：
由银行间拆借中心组织，在会员之间进行债券交易的二级债券市场是我国唯一的此类市场。
3、证券市场：
各地股权交易中心，对非上市企业股份挂牌或者拍卖交易，股权的新三板市场也将成为OTC主体股权市场之一。
结构性衍生品市场：
资产和信用证券化产品在金融机构之间的交易构成这个市场的主体。我国资本市场进来的特点，将信托产品的结构化交易也融入这类市场之中，应该说，一些银行理财产品的交易，也向这个方向转化。
大宗商品市场：
各类大宗商品的现货、远期合约交换，其中包括
l农产品
l基本金属（有色、黑色）
l贵金属
l能源
l化工
房地产市场：
l土地使用权
l项目转让
一个成功的OTC市场，只进行一类或者一个子类的基础产品交易，举例来说，债券市场只专注于国家债券、地方政府债券、或者企业债券中的一种交易，货币市场只进行银行间或者金融机构间的货币交易，而大宗商品市场只针对种类繁多的各种大宗商品中的一类进行交易。其中原因是OTC市场一般没有标准化的合约，交易标地物的各项指标专业性非常强，行业特性完全不同，具有现货交易的所有特征，因此不可能同时覆盖完全不同类型的交易标地物。
随着电子化交易手段的不断发展，非标准化合约的计算机处理，网络的地域特征弱化，OTC与场内市场的区别不再泾渭分明。
三、OTC市场架构
一个有效的OTC市场，其组成要素有：
l信息平台
l交易平台
l结算平台
l交割平台
l融资平台
l风险控制机制
信息平台在OTC市场中的作用，比一般场内市场丰富多样，通常不仅发布交易价格及其相关统计信息，而且发布尽量信息的交易标的物的行业信息，甚至交易参与者的基本信用信息，从而使得OTC市场的信息平台部分通常作为基础服务的主要内容。
交易平台相对于场内交易来说，需要提供多种交易撮合方式，而不仅仅向场内交易所那样只提供连续报价撮合一种模式。最常用的场外交易电子撮合方式有点价、拍卖、挂牌、协商等，而上述每种类型中又包含多种细分子类。
结算平台在OTC中的重要性，自从2001年安然事件以来，逐渐被全球市场参与者意识到，而到了次贷危机的救赎阶段至今，是否强制金融结构化OTC合约进行场内结算已成共识。但是大宗商品的结算，特别在这类市场最活跃的我国，还没有脱离传统的现货结算思维与模式，从而不断暴露出局部风险，是建设完善OTC大宗商品市场的重要挑战。
交割对于金融类可现金交割的产品类型来说，相对容易实现，而大宗商品类交易市场，由于需要进行实物交割，将仓库环节带入市场体系，而使得业务流程更加复杂，风险因素也成倍增加，是我国OTC市场发展必须重视的环节。
融资平台是进来逐渐被市场开发者重视的金融环节，融资在OTC，特别是大宗商品市场中，已经渗透到每一个环节，从交易保证金、结算准备金、仓单、物流、最终完成货权转移，都可以引入融资，以提高资金效率，但是同时也增加了使用此种工具的市场引发系统性风险的程度。
风险控制机制，已经在上述各个平台的简述中涉及到，而整体市场风险的管理，必须作为一个重要保障体系，在市场建设阶段就获得足够重视，并在运营中作为保证有效实施的首要对象。
四、OTC市场的法律和监管环境
通常OTC市场是不受严格监管的，因此违约风险极大，最著名的例子就是2001年Enron的破产，而2004年中航油新加坡公司的期货事件，其实也是OTC市场的衍生品违约案例。特别是至今还余波未平的次贷危机，更是典型的OTC市场衍生品造成的。当然之后不断发生的交易风险是建，例如伦敦金事件，虽然只是一个机构内部的风险控制漏洞问题，但这一系列经验教训已经引起世界各个金融发达国家的高度重视，如何将OTC市场纳入监管范围也是各国金融监管领域的最新课题。中国的OTC市场，一般都是各个基础产品主管部门监管，例如大宗商品的OTC市场，是由商务部监管，外汇、黄金、银行间拆借市场，是人民银行进行监管，国家债券基本上由财政部等传统发债部门管理。而法律体系上，由于OTC交易的标的物不是证券，所以并不受《证券法》的约束，一般只有《合同法》等松散的商业法律可以参照。
而随着电子交易手段的快速普及，许多OTC市场已经基本上与场内市场一样采用电子报单与撮合平台，如果再允许保证金式的杠杆交易，其实质已经是期货交易，这又造成信用风险与法律、监管空白。因此在开展OTC市场建设的同时，如何在法律、监管条例不配套的环境下，使市场能健康有效的发展，是必须面对的首要问题。一般来说，严格建立与执行市场自律管理是比较行之有效的途径。但是市场自律的前提是如何让市场管理者在严格执行自律条例时，具有公正的权威，同时又保证自律实施的范围准确无误，都是市场建设初期要仔细考虑设计的。
OTC市场的风险控制，除了自律管理以外，通过引进期货交易中成熟的结算制度是非常必要的。由于OTC市场的现货交易特点，结算机构以独立结算公司的形式与市场业务对接，可以保持更好的独立性，并加强市场的公平、公正性。
五、中国OTC市场的统筹发展规划
中国随着商品经济的大发展，实际上已经催生了不同规模与形式的OTC市场，但是没有从整个国家经济环境、发展需要的高度去统筹设计，有高层次目标的发展OTC市场体系，更谈不上从多层次上将OTC市场作为国家金融市场基础，与场内市场有协调的发展，建立有深度、有相互支持的金融市场体系。
从两个领域举例分析，国家的证券市场有已经趋于成熟的上海、深圳证券交易所，而作为支撑的OTC市场，基本没有形成规模，只有各地的产权交易所作为形式上的存在，其规模和流通效率远不能与证券交易所相比。因此作为培育上市公司的场所就不完善，反过来退市的上市公司也没有为投资者缓冲的交易形式。
另一个领域是大宗商品的交易，受证监会监管的有上海、大连、郑州三个商品期货交易所，而各个地区的大宗商品OTC市场，其实有几百个之多，据不完全统计，其中采用电子化交易的有300多个，这些采用电子化交易的OTC市场，许多都采用信用保证金的类标准化合约交易，而同时资金实力又不足以防范风险，因此这些OTC市场的风险很大，监管严格程度又不如期货交易所，对市场发展造成极大的不稳定因素。
充分考虑OTC市场的灵活性是对这一市场层面的正能量分析，其中最受市场欢迎的是品种多样化，不仅为千变万化的商品提供大宗交易的场所，还为高级形式的场内交易所提供了品种初选与实验的场所。
当然为专业市场参与者考虑，丰富、完善、规范的OTC市场，可以为严格、高效的场内市场提供一定程度的风险对冲品种。
六、结论
因此，打造任何产品的OTC市场，除了专业领域的权威性管理外，一般性的原则是以下几点：
l完善的自律规则
l透明、高效的信息发布
l公平的交易机制
l健全的结算机构
l可靠的风险防范措施和制度
而一个OTC市场的成功与否，还需要定位准确后，将所选择的基础产品市场做深做透。举例来说，如果天津将建设股权证券的OTC市场，如何将上海、深圳以外的非上市公司吸引过来，如何与两个现有证券市场接口，做到成熟公司转到场内，退市公司转到场外的双向渠道畅通平稳，OTC市场的结算业务如何设立，地方政府如何与各个主管、监管部门协调，在政策法规上即互相配合，又在业务产品创新上给与充分灵活性，都是在OTC市场框架设计中必须明确定义并可执行的因素。
