前言：2017年，注定成为近年来中国权益类、商品类要素交易场所最为煎熬的一年。在这一年当中，“回头看”贯穿全年行业走势、清整办文件陆续下发、白名单VS黑名单公示、国家级要素交易场所稳步推进、金融资产交易场所迎来规范、股权交易场所基本整合完毕、微盘微交易整体关闭、邮币卡发售全面叫停、商品类交易场所关停并转、清算所迎来多元化发展。同时，行业模式迎来转型期，部分省市已开展创新模式试点。交易所之家创始人钟帮武将按照事件发生的脉络关联，从十大领域，对2017年各类权益类、商品类要素交易场所发生的重点事宜进行盘点。

一、第三轮清理整顿来临 “回头看”贯穿全年

关键词：“回头看”   影响程度：十颗星

2010年至今，国内各类交易场所出现过三次规模较大的清理整顿。2011年年底，国发38号文下发，标志着第一轮清理整顿工作拉开序幕。第一轮清理整顿重点为文交所份额化及中远期电子盘，最终清理整顿效果显著，国内文交所份额化交易全面叫停，中远期电子盘也陆续退市、停盘及转型。

2014年年初，第二轮交易场所清理整顿工作上演。此轮清理整顿主要针对贵金属、原油OTC模式。清整联办2014年6月底发布《关于开展各类交易场所现场检查的通知》（清整联办28号文），一度在行业中掀起了轩然大波。这份文件的发布，标志着第二轮清理整顿的官方锣声已经正式敲响。

2017年1月9日，交易场所第三次清理整顿会议北京召开，证监会主席主持会议，部委及各省市金融办120余人参加。按国务院要求，深入开展一次交易场所清理整顿“回头看”活动，用半年时间集中整治。

1月底，各省市召开“回头看”工作实施会议，江苏率先召开会议及出台文件，其中重点提到微盘、otc立即下线，发售类模式限期调整及退市，作为文交所行业标杆省份江苏省的从严态度，致使全国各地从业者感觉到此次整顿的执行力。湖北省、福建省等其他各地区陆续出台“回头看”实施方案。关键词“回头看”贯穿2017年交易场所第三轮清理整顿全程，预计2018年，全国各省市交易场所“回头看”工作将阶段性完成。

二、清整联办“文件”陆续下发

关键词：29号文件、30号文件、31号文件、49号文件

影响程度：十颗星

2月3日，《关于商请督促商业银行限期停止为违规交易场所提供金融服务的函》清整联办29号文件下发，督促商业银行限期叫停未验收通过交易场所银商接口。要求省级人民政府于2017年3月15日前在政府网站公示违规交易场所“黑名单”。

3月初，清整联办〔2017〕30号）《关于印发〈清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议纪要》被曝光，第一次官方发布交易场所摸底数据，各部委明确分工，证监会、公安部、银监会、中宣部、网信办、最高院各自细化分工。

3月16日，交易场所部际联席会议办公室清整联办[2017]31号文《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》下发，未验收通过的交易场所采取“五停止”（停止开新户、停止开新仓、停止上市新品种、停止增会员、停止业务宣传），呼吁各省市2018年交易场所按类别有序整合，原则上一个类别一家。

7月11日，部际联席会议北京召开邮币卡专项会议，清整联办[2017]49号文《邮币卡类交易场所整顿工作专题会议纪要》曝光。文件要求文交所、商品类、权益类交易场所禁止开展邮币卡品种，确实有必要设立的，专业类邮币卡平台每个省原则上最多一家，且采取协议交易方式经营。

三、白名单VS黑名单公示

关键词：名单   影响程度：九颗星

   黑名单

   清整联办29号文件等相关文件提及，要求各省级人民政府通过政府网站公示违规交易场所“黑名单”，据“交易所之家”统计，国内已有18个省市公布总计338家黑名单，其中80%以上为经纪会员单位。

白名单

2017年6月30日，山东省金融办官网发布《关于已经通过检查验收的交易场所名单的通告》，公布验收通过的权益类交易场所及开展介于现货与期货之间的大宗商品交易业务的交易场所名单共计27家交易场所名单。

2017年8月14日，江西省金融办官网发布《关于公布第一批通过清理整顿各类交易场所“回头看”检查验收交易场所名单的通告》，海峡交易所、江西省产权交易所等6家交易场所完成验收。

2017年9月18日，海南省金融办官网发布《关于公布通过清理整顿各类交易场所“回头看”检查验收交易场所名单的通告》，6家交易场所完成验收。

据“交易所之家”统计，国内已有9个省市公布验收文件，即行业内称为的“白名单”，其中江西省、山东省、海南省通过省金融办官网公示，公信力较强。同时，多家行业媒体曝光陕西省、河南省、四川省、甘肃省、浙江省、贵州省部分交易场所验收文件。其他省市也将陆续公布辖区交易场所“白名单”。

四、国家级要素交易场所稳步推进

关键词：碳排放交易场所、保险交易所、水权交易所

影响程度：八颗星  

近年来，国务院及国家发改委连续下发文件，批准在北京、天津、上海、重庆、湖北、广东和深圳七个省（市）开展碳排放权交易试点工作。试点省市也陆续成立区域环境交易所、碳排放交易所等交易机构。在探索及研究过程中，已开展碳排放交易试运营工作。2017年年底，国家发展改革委召开新闻发布会宣布，经国务院同意，《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》已经印发，我国碳排放交易体系完成总体设计，并正式启动。基于上海、湖北两地的试点经验和自身优势，将分别牵头组建碳排放权交易系统和注册登记系统。

由中国保监会牵头筹建的国家级要素交易场所--上海保险交易所2017年各项发展稳步推进。2017年年底，上海保交所财险共保交易结算平台正式上线，上海保交所财险共保交易结算平台为财险共保业务提供交易撮合、数据清分、资金结算、信息查询等一站式综合服务，实现共保结算的标准化、集中化、规范化。

中国水权交易所是由清理整顿各类交易场所部际联席会议批准，由中国水利部、北京市政府联合发起设立的国家级水权交易平台。具备了公开挂牌、单向竞价、协议转让等交易功能。北京市将中国水权交易所确定为“十三五”重点扶持交易场所。

全国碳排放交易市场、上海票据交易所、中国水权交易所、上海保险交易所均由国家部委牵头组建，国家级要素交易场所近年来稳步推进，充分发挥要素交易场所助力服务实体经济的显著作用。

五、P2P借道金交所 金融资产交易场所迎来规范

关键词：等额拆分

影响程度：八颗星

监管落地之后，P2P网贷行业整体将面临合规性考验，而P2P网贷与金融资产交易所合作似乎成为了一条行业内公认的能够规避“资产超额”的可行途径。业内纷纷传出P2P网贷平台与金融资产交易所“牵手”合作的消息。

针对P2P网贷平台借道金交所出现的部分涉嫌违规行为，交易场所部际联席会议办公室清整联办[2017]31号文《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》下发，其中重点披露部分金融资产交易场所涉嫌将权益等额拆分、涉嫌突破权益持有人200人限制、涉嫌违规宣传等行为。

针对涉嫌违规的金融资产交易场所，文件要求将严格按照国发[2011]38号、国办发[2012]37号文件有关规定，要求金融资产类交易场所停止将权益拆分为均等份额后发售给投资者，只能将权益进行整体转让。对于已出售的权益资产，可由资产出售方进行回购等方式，逐步实现产品下架。规范私募债券交易行为，不等通过拆分、代持等方式变相突破合格投资者标准或单只私募证券持有人数上限。

六、股权交易场所基本整合完毕 新四板助力多层次资本市场

关键词：新四板

影响程度：八颗星

2017年1月底，国务院办公厅发布了《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》，对各省市区域股权交易场所“四板市场”的定位和监管，经营规范等内容，提出明确意见。作为多层资本市场的重要组成部分。区域性股权交易市场因缺乏顶层规范，快速发展的同时，系统性风险也在逐步增加。随着体系化监管规则的发布，四板未来的走向与规范，也有了清晰的参照路径。

 作为多层资本市场体系的“塔基”，从2008年以来，全国各省陆续批设了一批区域性股权市场。数据显示，已有40家区域性股权市场，挂牌企业1.6万家，展示企业5.94万家，为企业实现融资2871亿元。而规范其市场，也一直是监管层重点建设的内容之一。

此次《通知》从顶层提出了约束和指导意见，并划清了四板红线。这对于各地实现其区域性股权交易所的规范发展，拓展本地市场融资、投资渠道，提供了明确的参考与方向。

除对区域性市场发展提出原则性要求外，《通知》还明确了一地一家运营机构要求，以及可发行转让的证券品种范围，并划定了合格投资者门槛。按照新规，区域性股权交易市场运营机构负责组织区域性股权市场的活动，对市场参与者进行自律管理，保障市场规范稳定运行，省级人民政府须公告运营机构名单并向证监会备案，已设立运营机构的，不再设立，已设立两家（含）以上的，须明确时间表，推动整合为一家。

此举意味着，各省的区域股权交易中心将各自合并，各省“股权交易中心”、“股权交易所”、“股权托管交易中心”等机构，将会被统一整合为一家平台。

七、支付通道清查微盘、微交易整体关闭

关键词：微盘、微交易

影响程度：九颗星

近年来，随着贵金属、原油OTC模式的全面叫停，较多相关机构缩小合约价值做成“迷你”合约，迁移到微信公众号、手机APP、网站等平台上吸引个人投资者进行交易。

2017年3月16日，交易场所部际联席会议办公室清整联办[2017]31号文《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》下发，其中指出，“微盘”交易具有交易模式普遍违规、高风险高杠杆、资金安全存在隐患、投资者保护缺失、违规宣传、诱导性交易、逃避监管，甚至非法吸收公众存款、组织领导传销活动等问题。

具体而言，现货交易场所“迷你”版的“微盘”模式违反了国发［2011］38号、国办发［2012］37号文件不准以集中交易方式进行标准化合约交易等禁止性规定；类“二元期权”“微盘”模式涉嫌聚众赌博，有的还涉嫌诈骗。

据相关媒体爆料，腾讯内部已筛查出的微交易企业黑名单已高达1055家。因微盘交易市场庞大且灵活多变，不排除部分小平台暂为“漏网之鱼”。随着腾讯方面筛查逐渐严谨，微交易入金功能被全部叫停。

随着微信支付及其他相关银行、支付通道的关闭，国内微盘、微交易全军覆灭，部分已转型其他模式或其他产品。

八、邮币卡发售全面停盘  何时复盘？

关键词：停盘类证券

影响程度：九颗星

自2013年南京文交所率先上线邮币卡电子盘以来，国内迎来了邮币卡电子盘疯狂发展的三年，至2016年年底，国内已有100余家邮币卡电子盘，其中包含文交所、商品交易场所、产权交易所，甚至有棉花交易市场、酒类交易所开展邮币卡电子盘。其中有多家邮币卡电子盘投资者超过百万规模，参与群体遍布全国，外盘、直销团队的进入，继续透支邮币卡电子盘行业。

2017年1月份，第三轮交易场所清理整顿拉开帷幕，邮币卡发售模式成为重点清理整顿对象。各省市召开“回头看”实施工作沟通会，责令邮币卡电子盘整改、停牌、退市，国内主流邮币卡电子盘陆续停止上新品、停止开立新户、停止交易。

相关媒体报道，文化部文化市场司召开联席会议。会上，邮币卡定性为印刷品，而非艺术品，即文交所职责范围内的艺术品经营监管归口文化部，而邮币卡业务则不是；接下来，文化部将围绕《办法》所规定的艺术品范围及其经营范围对文交所开展的经营活动进行行业监管，邮币卡电子盘监管职责归地方政府。而相关人士表示，此次文化部的“甩锅”，让整个邮币卡参与群体倍感不安。

630并没有等来邮币卡电子盘行业的结论，7月11日，部际联席会议北京召开邮币卡专项会议，清整联办[2017]49号文《邮币卡类交易场所整顿工作专题会议纪要》曝光。文件要求文交所、商品类、权益类交易场所禁止开展邮币卡品种，确实有必要设立的，专业类邮币卡平台每个省原则上最多一家，且采取协议交易方式经营。同时，某地区金融办强制要求执行“T+5”消息将邮币卡电子盘会员群体情绪激化，北京、江苏等地区爆发多次上访、维权事件。

据多家媒体报道，江苏省正在推进成立一家新邮币卡交易中心，并已召开新邮币卡交易中心的股权分配会议，将由南京文交所联合江苏文交所共同发起成立。也有多方渠道消息表明，2018年3月份将完成清理整顿验收工作，其他各省市也在观望江苏邮币卡整合方案实施情况，已停盘邮币卡平台何处何从，将继续关注。

九、商品类交易场所“关停并转”  如何突围？

关键词：关、停、并、转

影响程度：九颗星

商品类交易场所近年来在交易模式方面，经历数次被动变迁。2009年探索开展的中远期订单交易模式，因银商转账产品未完善，出现部分挪用客户保证金事件，造成整个中远期订单交易模式的被否认。

2012年，天津某商品交易所号称全球首创的连续现货交易模式成为时下商品类交易场所模仿、追随的创新模式。该交易所董事长更因交易所的蓬勃发展，荣获2013年第十四届CCTV中国经济年度人物称号。

2013-2014年，天津贵金属交易所的分散式柜台模式成为时下商品类交易场所效仿的另一对象，贵金属、原油成为部分“不务正业”商品交易场所的主要经营品种。

2015-2016年，邮币卡电子盘又成为部分商品交易场所的标配，前文提到，棉花交易市场也开展邮币卡业务。近年来部分商品类交易场所的“不务正业”也造成不良后果，今年多地区频繁诉讼，广西、青岛、甘肃部分商品类交易场所败诉。

2017年3月16日，交易场所部际联席会议办公室清整联办[2017]31号文《关于做好清理整顿各类交易场所“回头看”前期阶段有关工作的通知》下发，呼吁各省市2018年交易场所按类别有序整合，原则上一个类别一家。数量规模较为庞大的商品类交易场所将迎来分类整合、转型的关键节点。

第十三届中国(深圳)国际期货大会期间，上海期货交易所以《推动产品业务创新 助力实体经济发展》为主题开展专场活动。上海期货交易所大宗商品服务部针对上海期货交易所标准仓单交易平台的业务模式和业务流程进行了介绍。近年来，上海期货交易所、郑州商品交易所已发力筹建大宗商品交易平台，港交所前海大宗商品交易平台也加快了筹建进度，国内商品类交易场所将迎来强力竞争，如何突围，将成为从业群体共同面对的课题。

值得欣慰的是，国务院下发支持供应链发展的相关政策文件，多家老牌大宗商品交易场所也依旧以现货订单交易模式在服务实体经济方面发挥重要作用。山东省也在持续探索介于期货与现货之间的大宗商品试点工作，调期交易、订货权排期交易逐步开展试点。望2018年的商品类交易场所能不忘初心，回归本源，也希望行业监管部门给予模式创新及探索的政策环境，不局限于“六不准”，能较好服务于实体经济的模式即为好模式。

十、结算及风控并重  “清算所”迎来多元化发展

关键词：登记结算、监管

影响程度：九颗星

江西联交运求实创新——建设“江西样板”工程

江西联交运于成立之初即创新提出的“事前——统一监管”、“事中——集中登记结算”、“事后——风险平准基金”及行业自律组织等“三位一体+行业协会”的交易场所非现场辅助监管风险控制闭环体系已正式搭建完成，成为目前国内领先的集统一监管、登记结算和多种服务于一体的辅助监管运营机构，建设出地方金融辅助监管的“江西样板”工程。截至2017年12月1日，监管和结算平台共上线了10家交易场所。

广州商品清算中心试点建设“广东省地方金融风险监测防控平台”

“广东省地方金融风险监测防控平台”将实现“四个业态全部接入”，即全市大的交易平台全部接入、全市P2P平台全部接入、全市小贷公司全部接入、全市融资担保公司全部接入。在此基础上，逐步将股权投资、融资租赁、商业保理、典当等其他地方金融业态纳入非法集资风险监测预警系统的监控范畴，实现广州市金融风险防控360度无死角，让违规企业无处遁形。

其他省市“清算所”逐步发力

山东省交易场所管理办法出台，交易场所应按照监管需要接入全省交易场所统一登记结算平台，交易信息系统及业务操作规范应满足统一登记结算平台的要求。鲁清所依托山东省介于期货与现货之间大宗商品交易市场试点，已先后与华东石油交易中心、日照大宗商品交易中心完成资金结算对接工作。

福建交易市场登记结算中心也已先后对接包含东盟海产品交易所、福建海丝商品交易中心等十余家辖区交易场所。

陕西、甘肃等地区，也在加快省级清算中心的落地工作。预计未来，各地区清算所将以资金结算与地方金融风险监控多元化发展，服务地方金融监管，为交易场所创新发展提供资金安全保障。