导言：受铜矿资源匮乏牵制，我国对海外进口铜精矿依存度很高，且近些年进口铜精矿占比始终维持维持高位，预计2018年为76.7％，同时进口电解铜占比接近30％。铜是重要的工业资源，在原料稀缺的情况下，废铜作为原料供给，在国家资源战略上具有重要意义。在环保趋严以及2019年“废七类”禁止进口正式落实，废铜的产业链迎来前所未有的挑战。SMM预计2019年废铜总供应量（不含新料）为201.6万吨，较2018年减少3万吨。

　　一、废铜在国家资源战略上的重要意义

　　中国是世界铜消费大国，但铜矿资源匮乏。且受益于前几年铜精矿TC/RC处于高位推动及国内提升电解铜端自给率需求，近两年中国冶炼产能进入投产高峰时期。目前全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国。

　　受铜矿资源匮乏牵制，我国对海外进口铜精矿依存度很高，近些年进口铜精矿占比一路攀升，预计2018年为76.7％，同时进口电解铜占比接近30％。

　　铜是重要的工业资源，在原料稀缺的情况下，废铜作为原料供给，在国家资源战略上具有重要意义。

　　政策不断加码 进口废铜总量受到影响

　　废铜政策时间轴

　　2017年，中国进口废铜中52%左右来自于“七类”废铜。2018作为禁止进口“七类”废铜的前夜，2018年进口废铜总实物量减少36.7%。然而在“七类”废铜进口缩减的背后，“六类”废铜增加，进口废铜金属量并未有明显缩减。

　　据SMM统计，2018年废铜进口金属量仅减少3万吨左右。2017年废铜进 口 平均铜品位在37%，2018年为52%左右。2019年将正式禁止“七类”废铜进口，预计将废铜进口金属量将进一步减少。

　　二、废铜在产业链上举足轻重

　　废铜作为冶炼及加工两个环节的原料，其重要性不言而喻。在冶炼端作为铜精矿的原料替代品，据ＳＭＭ调研统计有16-17%冶炼来自废铜; 在加工端作为电解铜的替代品, 8-10%铜材原料来自废料。

　　三、废铜的分类与供应体系

　　1）新废与旧废

　　废铜分为新废和旧废两部分，约各占国产废铜供给量的一半。

　　新废: 主要是在铜冶炼和铜加工及终端工业生产中产生的废料，多作为原料重新回炉生产，对市场流通废铜量影响很小，相比之下，国内流通的废铜多为来自终端的旧废。因此我们在统计国内废铜供给总量时仅考虑旧废部分。

　　旧废：已经流入到最终消费环节的含铜商品在报废后所收回的铜。从各个终端分类来看，电力、家电、建筑占旧废总供给量的70%以上，是国内旧废的主要来源。

　　2）进口废铜与国产废铜

　　进口废铜占国内废铜供应的一半以上，对国内废铜供给起着重要作用。自2013年中国海关发起“绿篱行动”以来，废铜进口量呈逐年下降趋势。铜价在2016年底大幅上涨，精废价差扩大，因此废铜需求增加，废铜供应在2017年反弹。2018年，由于国家对废铜进口的各项限制，进口废铜金属量有小幅减少。

　　近年来中国废杂铜的进口来源地及渠道不断增长，其中，工业发达的国家和地区是进口集中的来源地。包括美国 香港 澳大利亚 日本荷兰。2018年我国禁七类对其他国家影响不一，进口减少影响最大的美国和澳大利亚，美国从2017年进口量占 中国废铜进口占比15%降到今年的2%，澳大利亚从2017年的12.9%降到今年的1.7%；与此同时进口增加影响较大的有日本和中国香港，日本从2017年的6.5%猛增到2018年的26.1%，中国香港从2017年的17.8%增加到了今年的21.5%。

　　国内废铜地区分布

　　一般来说，最发达的地区也是铜产品消费最多、废铜产量最大的地区。废铜拆解集散地方：长江三角洲地区以浙江台州和宁波为代表，珠江三角洲以广东为代表，渤海周边：地区以天津、河北和山东为代表。广东清远、浙江台州、广西梧州和天津静海的铜废料市场主要是进口废铜拆除，而山东临沂、河北保定、湖南汨罗的铜废料市场主要是国内废铜拆除。

　　我国废铜消费排名前十的省份分别是天津、 江西、 河南、 山东 、河北 、广东、 湖南、 江苏、 四川 、浙江。

　　主要废铜消费领域

　　废杂铜进入铜产业链有两种途径：a、进入冶炼厂和精炼厂 (作为原料)；b、直接进入消费领域(作为电铜的替代)。

　　从2017年的数据来看，冶炼端用废比例为55%，高于加工端。由于冶炼端受环保影响更严重，用废料的占比有下降的趋势。废铜在加工端主要流向铜杆、铜板带和铜棒行业。其中废铜制杆占比约70%，是主要的消费领域。铜杆用废品位要求更高，以光亮铜为主，品位在95%以上。黄铜棒为铜锌合金，用废品位较低，约65%。

　　精废价差与废铜的替代作用

　　铜的消耗量包括精炼铜和废铜的消耗量。2018年废七类进口逐渐收缩，废铜供给减少，精废价差缩窄，同时今年废铜消费疲软，造成今年废铜市场供需两淡格局，这一点在后文会详细说明。精炼铜与废铜的合理价差约为1200元/吨。当价差大大超过合理价差时，废铜的消费会增加，与精铜社会库存呈现正相关。

　　四、2018年废铜供需格局与未来展望

　　2018年底，废电线、废电机马达、散装废五金等所谓“废七类”已正式禁止进口。2018年进口“七类”废铜总金属量约20万吨， 2019年,禁止“废七”类废铜进口正式实施后，SMM估计，这一数字将减少至8万吨。首先，虽存在国外“七类”转“六类”后再进口至中国这一途径，但短期内海外的“七类”废铜并不能完全被拆解出来。其次，关于国内拆借厂转到东南亚的可能性, 考虑到东南亚国家环保趋严、当地的政策因素以及利润率不及预期这些因素，目前看来也不能完全实现。在进口废铜减少的同时，目前国内环保趋严，国产废铜供给也在缩减，年内已出现进口和国产废铜双降态势，预计2019年废铜总供给量将继续减少，如果2020年“废六”也被禁止，将在一定时期内有效提升精铜消费。

　　从需求端来看，2018年，铜价重心的略有下移，叠加废铜供应的减少，废铜价格较高，2018年3-9月，精废价差长期处于千元以下，甚至出现倒挂，企业用废铜的经济效益减弱，更倾向精铜消费。另外，虽四季度精废价差扩大，但考虑到国内环保趋严和废铜供给的不稳定性，部分企业在前期转到精铜消费后不愿意再转回废铜上来。整体来看，2018年废铜市场呈现供需两淡格局。根据SMM分析，废铜流入铜加工环节比例增加。国内环保政策日益趋严，废铜冶炼受到抑制，传统再生铜冶炼厂逐步退出市场，部分冶炼企业大幅增加粗铜或阳极板使用比例，废铜流向冶炼端的比例从2010年61.36%下降到今年51.54%。

　　2019年废铜供应预测

　　根据SMM调研分析，预计2019年废铜总供应量（不含新废）为201.6万吨，较2018年减少3万吨。其中废铜进口量下降12.7万吨，国内废铜产量增加9.1万吨。从最新的废铜进口批文来看，19年禁止“七类”废铜进口目前已正式实施。18年废7类废铜总金属量为20.1万,同比减少46万吨，占废铜进口比重由52%减少为16%，19年“七类”禁止进口后，进口废铜进一步减少。2019年囤积的废铜会释放出，供应量回升，但难以弥补进口废铜减少的缺口。